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沉浮李德福干细胞资本盛宴 “我52岁开始用自己的干细胞产品，今年我55岁，3年时间我用了8次，前天刚看用过，我相信自己的产品。”A股最大该细胞概念股中源协和实际控制人、天津永泰红磡控股集团董事长李德福得意地说。 5月10日上午，在北京东城区北新桥附近一条胡同里的一家咖啡馆，记者见到了刚开完公司晨会从天津赶来的李德福。 干细胞治疗饱受争议，产业化也一直受政策的严格限制，尤其是在国内。2000年李德福通过自己控股的华银投资重组了当时以纺织为主营的上市公司望春花（中源协和前身），随后与国家医药科学院血研所（下称“血研所”）组建协和干细胞基因工程有限公司，李德福开始了自己的干细胞产业化之旅。 作为天津工商界的知名人物，涉足干细胞让李德福几度沉浮，“我是在资本市场受过伤的人，采访的事也遭到大家的一致反对。”李德福曾一度婉拒本刊的采访要求。 2001年，李德福因挪用上市公司和干细胞子公司9000万元投入自己的房地产板块，被天津和上海警方联合调查并拘留半年。此事件的发起人正是时任望春花总裁的李培佩以及干细胞子公司的总裁韩忠朝，随后李德福被清理出局。 中源协和随后陷入为期5年的内斗，山头大旗频换，公司后被*ST、S*ST、ST。2007年李德福重返中源协和，2012年3月摘除“ST”。 但2010年初爆发的“何平事件”再次让让李德福陷入舆论漩涡。 对于当年的这些历史事件，李德福对本刊进行了回应。 作为A股最大的干细胞概念股，中源协和极受机构关注，股价已经从年初的15元升至今日的31元，涨幅逾50%，超过生物医药板块20%多的平均涨幅。 但匪夷所思的是，在这期间，中源协和却利空频出，先是2012年年报净利润下滑达40.67%，随后一季报亏损亏损760万；期间更有财务总监、副总经理离职，以及管理层不断减持股票的利空消息。但中源协和却在众多利空中扶摇直上。 “据我了解，很多机构都进去了。”广州一家基金的投资总监向本刊表示，“作为专业机构，这么大的一个机会，如果没有看到，那说不过去的”。接受本刊受访的多家大型公募基金的基金经理亦向本刊证实有资金投入，一季报中也显示有多家私募跻身前十大流通股。 这让人不得不想起当年的“重啤事件”，但在李德福放言，“业绩的爆发期即将到来，计划用十年时间实现千亿市值”。而目前，中源协和目前总市值则区区100亿，李德福如何让中源协和坐火箭一飞冲天？ 业务模式之谜 2012年，中源协和3亿元的总营收中，细胞检测与存储贡献了2.7亿元。 干细胞在国际上是一个新兴行业，但干细胞存储却比较成熟，从上世纪末开始，各国都在建干细胞库，有三分之二是自体库（商业库），三分之一为公共库。 “商业库就是自体库，自己花钱为自己的孩子，或者为自己的家庭进行保存，国内相对来讲，对于干细胞存储制度和政策比较滞后。”中源协和副总经理王学军说。 对于公共库，国家规定脐带血不能跨地区存储，但对于胎盘、脐带、脂肪的干细胞存储却没有明确限制，但一直以来都是似管非管的状态。 “没有对脐带血以外的进行规定，中源协和专门请法律专家做过论证，没有限制就是能做，市场上对于文件的理解和我们一些地方的职能部门文件的理解也一直存在出入。”李德福说。 按照国际惯例，存储的收入来源一般为三笔费：存储费用、检测费用和维护费用。由于引入了保险贡献，客户还得交保险费。中源协和存储一份收费为1万左右，加上其他费用不到2万。 李德福2000年介入干细胞项目，以望春花为载体，与血研所开展合作。李德福说，当时开始组织三拨人进行国内外调研，调研的结果是“前景无限，但离真正的产业化阶段还比较远”，唯一成型的商业模式是干细胞储存。 2009年，中源协和开始在全国各地建库，由此也拉开了行业恶性竞争的序幕，目前国内有15家企业做存储业务，有的盈利，有的亏损。 “存储这一块，大概两三年之后，就得经历一次变革，可能很多小的企业就经营不下去了。”王学军说。 不过，最为受资本市场关注的是药品的临床转化，与一些欧美国家已经有多种药品进入临床应用相比，国内则一直鲜有动静。王学军给出的解释是，“卫生部的态度不明，到底合不合法，没有明确的意见。” 早在2007年，国家药监局基本停止了干细胞药物的审评工作，而对于干细胞临床治疗的应用和监管却并无规定，这也导致了临床项目的蜂拥而起。 王学军说，很多以盈利为目的的临床的治疗，主要是集中在一些非主流的医疗机构，无论技术还是目的，都使这个产业承受了非常大的声誉上的一些损害，现在在这个行业之内，包括无论从产品、临床技术、收费的价格，充斥着诸多骗局。 2012年，中国卫生部下令停止所有未经批准的干细胞临床项目，但乱象依旧。 王学军说，最多三年的时间，临床就会放开，“我们从2007年开始做临床转化，争取在13年底之前进入临床。” 李德福表示，中源协和在临床试验中无法形成收入，“未来