2017天胶期货3月报 - 华安期货.docVIP

天胶期货 3月报 华安期货 行业研究中心 能源化工研究小组 刘 飞 高级分析师 从业/投资咨询证号 F0268207/Z0002547 王 飞 高级分析师 从业/投资咨询证号 F0283701/Z0010385 电话：0551Email:haqhyfzx@163.com 网址：HHHHHHHHHH 1B1 沪胶回调寻找支撑 或横盘等待新炒作题材 -----2017年3月天胶市场展望 2017年2月24日 要点提示： 1、2017年经济“维稳”目标实现或靠基建。 2017年全国基础建设投资增速或高达20%左右。因为基建需要大量工程车辆，因此工程胎和重卡需求量至少能够维持在2016年水平，也保证了天胶的需求。 2、节前看涨备货，保税区内库存增多。截至2017年2月17日，青岛保税区橡胶总库存15.66万吨，较上月增加3.48万吨，增幅28.57%。春节假期归来后，下游工厂多于元宵节后开工，多以消耗前期库存为主，外采意向欠缺，导致库存消化遇阻。 3、3月份全乳胶处于停割季，天然利多。我国天胶大量上市预计在5月份之后，因此停割季叠加全乳胶减产，天然利多多头。 4、轮胎提价成功，产业链价值传导支撑沪胶走强。进入2017年伴随固特异宣布提价，受天胶价格强势反弹，不排除再次引起一轮提价潮。 5、合成胶重挫引发多头资金离场。随着沪胶的快速回落，一直坚挺的合成胶终于扛不住，2月23号，合成胶价格重挫，丁苯从23000直接回到20000关口，并且仍旧大幅升水天胶现货，市场存在其进一步下滑的预期，对天胶企稳不利。 6.沪胶移仓需要较低价位。从博弈观点看，9～5月换月随着时间推移，将是多头不得不考虑的问题，显然相对高位换月对多头极为不利，回旋余地太小，后续震荡回落完成换月是大概率，在换月未完成以前，期价依旧难言真正起稳。 3月市场展望与投资策略： 发改委明确指出，今年会继续深化供给侧改革，并且会继续扩大去产能行业领域；以及基建接替房地产继续维稳经济，大宗商品市场再次狂欢，尤其是工业品这种供给弹性较小的商品，更是鸡犬升天。由于节后需求远不及预期，本身胶的上涨主要得益于需求强劲支撑，而供应端减产炒作基本结束，胶在强劲上扬两天后，节后第二周，期价一路下挫，多头资金纷纷撤离。未来产量上尚未有炒作题材，且3月底沪胶面临移仓幻月，显然相对高位换月对多头极为不利，回旋余地太小，后续震荡回落完成换月是大概率。因此短期内应该会维持在前期震荡区间波动，等待新的炒作题材出现。 一、宏观分析 1、2017年经济“维稳”目标实现或靠基建 中央明确了2017年将是实施“十三五”规划重要一年和推进供给侧结构性改革的深化之年，“稳定”是关键词。而为了达到经济维稳效果，2017年的固定资产投资仍将是拉动经济增长的主要动力之一。围绕“一带一路”建设，我国境外施工项目增多，将带动我国固定资产投资的增速，2017年全国固定资产投资增速或保持8%-10%左右。其中由于房地产调控政策将逐步显现，2017年房市投资增速或放缓，而稳增长的主要手段将落在基建投资上，2017年全国基础建设投资增速或高达20%左右。因为基建需要大量工程车辆，因此工程胎和重卡需求量至少能够维持在2016年水平，也保证了天胶的需求。 图1：PMI走势 图2：中国固定资产累计投资同比 数据来源：wind；华安期货行业研究中心 二、基本面分析 2、节前看涨备货 保税区内库存增多 春节后，天胶供应进入低产期，而需求将转入旺季，中国加码基建，轮胎产销两旺，业者对天胶行情维持偏多预期，故在1月份积极储备库存，导致本期青岛保税区库存数据大增。截至2017年2月17日，青岛保税区橡胶总库存15.66万吨，较上月增加3.48万吨，增幅28.57%。春节前后入库较多，以致各主要橡胶品种库存均有增加，带动天然胶、合成胶库存猛增，是本期总体库存大涨的主要原因。 1月份，海外天胶供应有减量预期，因12月份、1月份泰国南部接连遭遇水灾，令割胶受到阻碍。虽然1月18日泰国成功抛储9.8万吨天胶，但这批橡胶质量较差，多需要返厂再加工，短期暂无流入市场可能。国内需求方面，1月份因穿插中国农历春节假期，山东省内轮胎厂开工水平大幅下降，但高于往年同期水平。截至到1月下旬，全国轮胎企业整体开工率降至44%，全钢胎开工率约为47%，半钢胎开工率为46%，斜交胎开工率为38%。因橡胶原材料、助剂等产品价格不断上涨，且节后行情仍有上行预期，在放假之前，工厂纷纷备货，贸易商也多数建仓。在国内业者的备货需求下，青岛保税区橡胶库存呈现增长趋势。春节假期归来后，下游工厂多于元宵节后开工，多以消耗前期库存为主，外采意向欠缺，导致库存消化遇