浅谈A股的投资思路试卷.docVIP

深圳-行者(371808359)??20:34:07我就根据我的投资经历，来谈我的思考的过程，再谈我们面对今天这个市场想法 深圳-行者(371808359)??20:37:08在2006年以前，我基本不怎么研究宏观经济，我看个股，深受巴菲特影响，并且，感觉非常有效，同仁堂科技、张裕B、中集B、港股的东方电机、茅台、苏宁、盐湖钾肥等等。都是我亲身经历，曾经重仓持有的股票 深圳-行者(371808359)??20:37:59我那时认为宏观和我的投资关系不大，选好个股来做，就非常有效，并且，我认为这个游戏可以一直这么持续下去2005年开始，我发现市场的机会越来越多、虽然市场有下跌，但是好东西越来越多。不过问题也开始出来了，有些票，受指数影响非常小，比如苏宁、茅台等。 深圳-行者(371808359)??20:39:20但是有些票很好，波动率很大，大的让人吃不消，比如万科、国阳新能等 深圳-行者(371808359)??20:40:34不过，也有非常暴利的机会，比如：宏达、驰宏锌锗，这两个票当时给我们非常高的收益。基于期货库存和价格的剧烈波动而来的股票 深圳-行者(371808359)??20:41:40当时，我做路演会谈到宏观经济，但是，我并没有认为这个和我选股之间的必然联系。我认为那只是表达大势的一个方式，我的品种始终脱离这个市场的。 深圳-行者(371808359)??20:43:15到了2006年，情况有了巨大的不同，大批量的股票上涨，到了2006年的下半年地产、银行的表现到了一个新的主升浪。我在年中时拿的万科、招商银行出现巨大的涨幅。 深圳-行者(371808359)??20:43:39我那时的想法是，万科和招商银行非常好的项目，投资品。 深圳-行者(371808359)??20:44:32而这个想法到了2007年中期的时候，我的想法就出现变化了，我发现，不仅仅是万科、招商银行，其他的银行、地产都涨幅非常大。我的选股能力是否有充分体现呢?深圳-行者(371808359)??20:45:40而这两年，我调研地产股、银行股时，我也在不断的研究宏观经济，我渐渐的发现，微观层面和宏观层面是相互呼应的，并非孤立的。 深圳-行者(371808359)??20:47:10而正是对于宏观经济的担忧，我在2007年底，清仓了所有的股票。事实上，我们的消费类的股票2006年基本都没有了。手上都是银行地产。假如当时还有茅台等，我想，可能还是会犹豫。 深圳-行者(371808359)??20:49:112008年经济一塌糊涂，市场也一塌糊涂。国家出了四万亿，我当时不敢相信政府会出这种政策，而这个政策具有非常大的负面作用，我非常怀疑政策的可执行性。 深圳-行者(371808359)??20:49:26但是，政府就是干了。我们没有在低位下单。 深圳-行者(371808359)??20:51:01市场涨了一大波，我每天也在斟酌。房价起来了，我原来担心的房地产的巨大风险暂时解除了。而股价大多上去了，我选择了阿胶、白药、茅台三个票。 深圳-行者(371808359)??20:51:34当时，阿胶17元、白药33元（相当于现在的25元）茅台110元 深圳-行者(371808359)??20:52:39这个就是我之前一段投资经历。这导致我今天的选股思路，会自上而下的考虑问题，再在微观层面落实项目。 深圳-行者(371808359)??20:55:53我之前10多年的投资经历告诉我，投资是一个非常需要耐心的事情，每年只要认真的落实，假如增长30%，那么十年的时间，这个收益就非常客观可观深圳-行者(371808359)??20:56:12这个就是复利 深圳-行者(371808359)??20:58:16而，这中间如果有一年出现向下的30%，可就不是回到原点的问题。100向上30%，再向下30%，还有91万。所以，我觉得，寻找确定性是个非常重要的事情。 深圳-行者(371808359)??21:00:15当前的宏观经济有非常大的挑战，我找一个图，稍等 深圳-行者(371808359)??21:03:40这个局面一直延续到2008年，全球经济遇到问题，外贸增速开始放缓。 深圳-行者(371808359)??21:04:392009年开始，我们政府的投资上来了，填补了外贸回落的一块空白。这个情况延续到今天，这个拉动作用也开始乏力了。 深圳-行者(371808359)??21:06:032009年后政府的投资主要就是依靠政府、企业加杠杆完成的。我们的政府和企业的负债率目前已经比较高，而资源也向政府集中。而民营企业生存难度越来越大，越来越多的实体资本被挤出。这时，投资的难度