公债学讨论选读.ppt

国债余额管理加强了全国人大国债规模管理力度，有助于提高国债管理工作的透明度，有效防范财政风险。 国债余额管理的推出，将使财政部短期债券供给积极性增加，中国的收益率曲线日益完善，从而可以为中国利率市场化改革铺路。 随着国债余额管理的推行，短期国债可逐步替代央行票据吸引目前货币市场的流动性资金，为央行的货币政策操作挪出更多空间。 缓解人民币升值的压力，便于国债管理部门有效地实施债务管理和现金管理操作，实现货币政策和财政政策在更高层次上的协调配合。 * 表一：1994-2015年中国中央财政国债余额及相关数据 由这一趋势可见，余额管理制度对中国国债规模起到了一定的控制作用，在一定程度上约束了国债规模的增长。从国债期限结构角度看，在实行国债余额管理制度后，国债期限结构更趋于合理化，短期国债的发行量显著增加，为完善中国国债市场，形成更加健全有效的国债定价机制奠定了基础。 * 2007 年的激增是发行的 2 000 亿美元的特别国债所致 48.34% 保持在较低水平 2006年以后国债负担率逐年稳步下降 ，国际公认的国债负担率的警戒线为发达国家不超过60%，发展中国家不超过45%。我国的国债负担率一直很低，一直都低于20%，远小于《马斯特里赫特条约》要求欧盟国家的60%。但不能就此认为国债规模还可以进一步扩张。首先，相对我国GDP的平均增长率，国债余额年增长率是很高的。照此速度发展下去，国债规模很可能达到难以控制的程度，这一点无法与有着悠久国债历史的发达国家相比。其次，尽管西方发达国家的国债负担率较高，但他们的财政收入占GDP的比重较高，一般为45%左右，而我国财政收入即使加上预算外收入，也只占GDP的20%左右。因此，我国对外债务的承受能力要弱一些。 相对于我国GDP的平均增长率，国债余额年增长率是很高的 * 长期以来，外债总量管理一直是我国整体外债管理工作的重心。但我国外债结构存在利率结构（高利率与短期利率占比过高）、期限结构（短期债务比重较大）、币种结构（币种单一）等问题，要求我们在实行外债总量控制的同时，加强外债结构的优化管理。 接下来主要说一下我国地方债规模管理存在的问题 * 我国当前确实缺乏对债务资金科学的管理和使用方法，效率上的风险是很高的。 * 一直以来，地方政府举债主体多元化，不仅有大量的政府融资平台公司参与，地方政府还可以向银行贷款，事业单位的债务很大程度上也有可能转换为政府债务地方政府债务中主要有五类举债主体，这就加大了地方政府债务规模管理的难度。 三类债务的定义：地方政府融资平台债务被分为三类：一，融资平台公司因承担公益性项目建设举借、主要依靠财政性资金偿还的债务；二，融资平台公司因承担公益性项目建设举借、项目本身有稳定经营性收入并主要依靠自身收益偿还的债务；三，融资平台公司因承担非公益性项目建设举借的债务。 * 美日两国对地方债的管理经验，得到以下五点启示 * 美日两国对地方债的管理经验，得到以下五点启示 * 美日两国对地方债的管理经验，得到以下五点启示 * 前面也说过，外债结构的问题 * 国债余额管理的实施将使得中短期债券的发行重获垂青，而这些具备高流动性、高安全性的国债品种某种程度上是央行票据的一种替代物，是央行实行公开市场操作的重要金融工具。 * 国债余额管理相比以前的逐年审批年度发行额的方式具备更大的灵活性和主动性，这使得国债发行的可控性和限制性相应有所降低。在此背景之下，如果余额设限过松，那么国债发行增量可能会出现相对过大的局面，对债券市场内的企业债券发行将产生潜在的挤出效应。 * 分析我国公债规模 管理制度是否合理 目 录 公债规模管理制度简介 公债规模管理制度的意义 公债规模管理制度不合理 参考美日公债规模管理制度启示 公债规模管理制度的改进 公债规模管理制度简介 公债规模管理制度 自2006年起,我国开始采取国债余额管理制度进行政府债务管理。根据 《关于2005年中央和地方预算执行情况与2006年中央和地方预算草案的报告》,我国的国债余额管理制度是指,立法机关不具体限定中央政府当年国债发行额度,而是通过限定一个年末不得突破的国债余额上限,以达到科学管理国债规模的方式。但在地方债规模管理上，正在积极推进改革，实行限额管理，举借资金只能用于公益性资本支出，不能用于一般性支出。 公债规模管理制度简介 公债规模管理制度　 国债余额管理又分为两种形式： 其一：国债限额管理，即立法机关为财政 部 门 发 行 国 债 的 总 规 模 设 置 一 个 额 度 限制，财政部门可一直在国债规模限额内自行决定国债发行品种、时间和发行方式。如果确有原因需要提高国债规模限额，财政部门需要向立法机关申请并得到批准后,才可突破国债规模限额发行国债。目前，美国国债发行管理采用的就是这种方