第十一章 整合现在创新未来.PDFVIP

1 证券研究报告 “整合”现在 “创新”未来 生物医药 2015 年 11 月 09 日 —— 医药行业深度系列：骨科医疗器械深度报告 评级：优异 主要逻辑： 52 周走势：  进口替代将加速。目前本土企业已掌握骨科医疗器械的主要制造 技术，但是产品主要集中于中低端，近些年随着技术水平的提升， 以及相关政策的扶持 ，进口替代过程持续推进 ，创伤领域基本已 完成，高端骨科器械进口替代有望加速，预计2020左右将前后完 成脊柱、关节等产品的进口替代。  高端器械需求快速增长。随着国民可支配收入的增加、老年人口 比例的上升，医疗观念的转变以及医保的覆盖面的提升，我国对 骨科医疗器械的需求将保持较高增速。经过多年的市场培育，患 相关研究报告： 者对植入物的接受度不断提高，综合上述因素我国有望在十年内 成为全球最大的市场，其中关节类产品最值得期待。  行业正处于快速整合期。行业内中小企业较多、地域性强，目前 行业处于快速发展期，近几年有多家国内龙头企业被国际巨头合 并，也有本土企业积极向国外开展并购。同时国内不断加强医疗 报告作者： 器械行业的监管力度，提升品质要求，中小企业的生存压力较大， 分析师：刘生平 执业编号：S0590513090002 有利于行业整合，预计国内市场最终将形成一批以上市公司为中 联系人： 坚的具有国际竞争力的本土骨科企业。 刘生平 方伟 樊景扬  品质提升时机来临。本土企业产品质量与国外顶级厂商还有较大 电话：021 差距，随着行业的发展，行业集中度不断提高，监管趋严 ，国内 Email：liusp@ fangw@ 企业将会把更多的精力投入到研发中去 ；同时近些年涌现出很多 fjy@ 先进的材料和技术，为企业制造出更加优良的产品提供可能 ，同 独立性申明： 时有中高端消费者的需求做指引 ，品质提升的良机已经到来。 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠  评级：优异。 鉴于骨科医疗器械行业良好的成长性，较高的毛利 道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合 理判断并得出结论，力求客观、公正。结论 率，在医改、老龄化的推动下，行业整合、进口替代过程将加速， 不受任何第三方的授意、影响，特此申明。 随着技术的升级、引进，产品质量也将得到提升，本土骨科医疗 国联证券股份有限公司经相关主管机关核准 器械上市企业将迎来发展良机，我们给与该行业“优异”评级。 具备证券投资咨询业务资格。 风险提示：招标降价、市场推广风险、医