中国建筑股份有限公司2011年度第二期中期票据信用评级报告重点.PDFVIP

穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 中国建筑股份有限公司2011 年度第二期中期票据信用评级报告 评 级 主 体 中国建筑股份有限公司 中期票据信用级别 AAA 基本观点 主体信用级别 AAA 中诚信国际评定“中国建筑股份有限公司2011 年度第二期中 评 级 展 望 稳定 期票据”信用等级为 AAA ，评定 2011 年中国建筑股份有限公司 注 册 额 度 200 亿元 （以下简称“中国建筑”或“公司”）的主体信用级别为 AAA ， 本期规模 40 亿元 评级展望为稳定。本级别反映了公司极强的偿债能力。 发行期限 5 年 概况数据 中诚信国际肯定了公司的行业领先地位和突出的品牌、技术 合并口径 2008 2009 2010 2011.3 优势，建筑主业的良好发展和房地产业务很强的综合实力，并肯 总资产（亿元） 2041.68 2925.84 3975.39 4064.41 定了公司很强的融资能力，完善的产业链和各业务间明显的协同 所有者权益(含少数股东权 307.14 883.27 1032.60 1038.51 效应，以及国内建筑行业的良好前景。同时，中诚信国际也考虑 益) （亿元） 总负债（亿元） 1734.54 2042.57 2942.79 3025.91 了建筑行业市场竞争激烈，房地产行业政策风险和市场风险有所 总债务（亿元） 558.36 511.15 906.71 1040.05 增加，国际工程承包风险因素增加等因素对公司的影响。 营业总收入（亿元） 2020.97 2603.80 3704.18 872.31 优 势 EBIT （亿元） 85.63 143.58 217.34 -- 国内建筑行业前景良好。在保障性住房建设推动下，国内房 EBITDA （亿元） 99.59 161.99 240.36 -- 屋建筑市场总体上将保持增长的趋势，公路、铁路、轨道交 经营活动净现金流（亿元） 26.04 134.14 -16.45 -128.42 通和基础设施建设领域发展空间广阔。预计公司将凭借突出 营业毛利率(%) 11.33 12.15 12.09 12.00 的竞争优势在国内建筑行业的发展中不断扩大业务规模，巩 EBITDA/营业总收入(%) 4.93 6.22 6.49 -- 固自身市场地位。 总资产收益率(%) 4.63 5.78 6.27 -- 资产负债率(%) 84.96 69.81 74.03 74.45 行业地位领先，品牌、技术优势突出。公司是中国最大的建 总资本化比率(%) 64.51 36.66 46.75 50.04 筑房地产综合企业集团、发展中国家和地区最大的跨国建筑 公司，是全球最大的住宅工程建造商。公司在技术研发、工 总债务/EBITDA(X) 5.61 3.16 3.77 --