电力行业2011年下半年投资策略.pdf

业 公用事业/电力、环保 及 产 业 2011 年07 月05 日 分享价格和体制改革红利 电力行业2011 年下半年投资策略 业 电力：看好 研 究 / 环保：看好 年 度 策 略 投资要点： 维持 l 发电行业电源点供应依然处于下降趋势。从电源点结构看，近3 年电源点投资 增速呈现下降趋势（08-10 年电源点固定资产投资增速分别为-35.2%、28.9%、 相关研究 -1.9%）。拆分近3 年不同电源点投资数据，火电投资占比明显下降(08-10 年 火电电源点固定资产投资占比分别为 54%、40%、36%），而火电利用小时在这 《电力行业一季度回顾及展望》 2011 年5 月 几种电源中仅次于核电，并且风电、水电大多建在非电力高负荷地带，导致有 效电源点供应下降。从区域结构看，结合近2 年各地区电力装机投产情况，华 东地区近 2 年年均装机增速低于 8%，个别地区如浙江低于 5%。主要由于东部 《电力、环保行业 2011 年一季度报前 瞻》 新增装机主要集中 上大压小，而上大压小任务已完成大部分。同时目前火电 2011 年4 月 新增装机主要依靠中部和西部，然而西电东送的电网建设没跟上，装机容量送 不出来。 《电力行业10 年10 月行业月报》 2010 年11 月 l 发电行业需求依然强劲，发电小时数将逐步回升。2011 年电力短缺更多体现 《电力行业10 年9 月行业月报》 区域性，从全国利用小时来说，还只相当于过去10 年均值水平。但2012、2013 2010 年10 月 年，由于实际的装机增速下降更为显著 （10 年电源点固定资产投资负增长，我 《电力行业10 年8 月行业月报》 们预计2012、2013 火电装机增速分别为7%、6%），将会出现利用小时全国性大 2010 年9 月 幅度上 的局面。预计2012、2013 年全国火电利用小时分别同比增长4.5%、 5%，分别达到 5480、5750 小时，预计华东地区火电机组利用小时分别同比增 《电力行业10 年7 月行业月报》 2010 年8 月 长6%、7%。 《电力行业10 年6 月行业月报》 2010 年7 月 l 电价改革将会贯穿整个 “十二五”。6 月份的 《关于2011 年深化经济体制改革 重点工作的意见》，着重提出将加快输配电价改革，推进竞争性电力市场建设 《电力行业10 年5 月行业月报》 2010 年6 月 和大用户直接交易试点，完善水电、核电、可再生能源发电价格形成机制，调 整销售电价分类结构。而今年以来的电力短缺也对国内经济造成负面影响，结 《电力行业10 年4 月行业月报》 合经济转型背景，我们认为电价改革的推进将会深入展开，并将贯穿整个 “十 2010 年5 月 二五”期间。 《电力行业10 年3 月行业月报》 2009 年4 月 l 分享发电行业价格改革红利。按照发达