PP 可进行买1 抛5 跨期套利操作.PDFVIP

PP 可进行买 1 抛5 跨期套利操作 进入三季度以来，PP 期货价格走势总体呈现区间震荡。从主力合约1701 来 看，7 月份微涨0.34%，8 月份小跌0.89%，9 月份又小涨0.48%。显然单边投机 操作不易把握节奏，操作难度较高。 此时我们自然考虑跨期套利是否有机会，从分析来看，短期多PP1701 合约， 空1705 合约有不错的交易机会。 冻产达成，油价走势再次发力 图1：国际原油期货价格走势（单位：美元/桶） 55 45 35 25 WTI原油期货价格 布伦特原油期货价格 首先，从上游原油来看，国内长假期间，国际原油价格走势七连阳，涨幅超 过12%，WTI 和布伦特油价双双又再次突破50 美元/桶关口。 这次油价的强势走高，得益于冻产协议达成。9 月底，OPEC 成员国在阿尔及 尔达成冻产协议以限制原油供应，这是 8 年来首次达成冻产协议。OPEC 同意将 原油产量限制在3250-3300 万桶/天区间，目前的产量处于纪录高位3360 万桶/ 天。为了协议的各项细节，OPEC 官员将在未来六周召开一系列会议，11 月份的 正式会议上，还计划对各成员国的具体产量水准达成协议。 从历史来看，OPEC 组织通过 “限产”和 “增产”实现对原油供需的有效调 节，从而对原油价格产生重大影响。近20 年以来，OPEC 的减产协议均促成了油 价止跌反弹的重要拐点。虽然冻产协议仍受一系列不确定因素影响，但这次达成 的概率已经在增大，主要因为OPEC产油国的市场份额达到1975年以来的最高点， 显示OPEC 过去两年的增产策略获得了成功。另外产油国的财政压力日益增大。 此外，10 月 10 日俄罗斯总统普京也表态，俄罗斯愿意参加由OPEC 成员国 提议的限产协议。普京指出，低油价已经导致全球原油行业的投资不足，这将在 某个时点导致亏损，从引发油价新一轮的“不可预测的”跳涨。普京还说道：“这 也是为何在当前局面下，我们认为，要想维持全球能源行业的稳定，原油冻产甚 至减产可能是唯一正确的决定。” 总体来看，短期油价保持偏强运行的可能性更大，这也为PP 近月合约提供 了一定的支撑，至少短期不会对近月合约形成拖累。 国内PP 现货价格坚挺 图2：PP 期、现价格走势（单位：元/吨） 9000 8000 7000 6000 华东地区PP现货价格 期货近月合约价格 目前国内主要地区的PP 拉丝价格都叫节前上涨了300-400 元/吨。华东地区 主流价格在8100-8150 元/吨，华南地区主流价格在8200-8400 元/吨，华北地区 主流价格在8100-8200 元/吨。 基差有修复需求 图3：PP 基差变化（单位：元/吨） 9000 1500 8000 1000 7000 500 6000 0 5000 -500 基差 PP期货价格 华东现货价格 结合 PP 期货近月 1701 合约可以发现，以华东地区来计算，目前的基差在 600 元/ 吨左右，尽管较之前的高点已经有所下降，不过整体仍处于偏高的水平， 在现货价格坚挺的格局下，期货近月合约价格有向上修复的需求。 PP 库存偏低，暂时不会拖累价格 图4：