美元本位、全球经济失衡及国际货币体系的调整.pdfVIP

2010年7月 经济论坛 Jul．2010 Economic C,en．479 总第479期第0r7期 Forum No．07 美元本位、全球经济失衡与国际货币体系的调整 文摩志杰 【摘 要】随着次贷危机所引发的金融危机的升级和深入，世界各国对现行国际货币体系改革的呼声日益 高涨。本文以布雷顿森林体系以来的美元本位制为线索。对美元本位制在布雷顿森林体系和牙买加国际货 币体系时期所导致的三次大规模的全球经济失衡进行分析，并对每次经济失衡后的调整和国际货币体系的 改革进行探讨。文章认为以美元本位制为主的国际货币体系将难以维系。此次金融危机的爆发加速了各国 对国际货币体系改革的愿望。 【关键词】美元本位制；全球经济失衡；国际货币体系；次贷危机 [ee者简介l李志杰。交通银行河北省分行西苑支行．澳大利亚卧龙岗大学金融学硕士。 一、布雷顿森林体系时期的美元本位与全球经 年，美国贸易差额和经常项目差额急剧恶化，该年 济失衡 贸易逆差和经常项目差额分别为一22．6亿美元和 (一)美元本位制与全球经济失衡分析 一14．3亿美元，比上年分别减少48．6亿美元和37．6亿 二次世界大战使国际金本位制的汇率基础不复 美元。1972年，美国贸易逆差额和经常项目差额分 存在，为了稳定国际货币体系，在美英的倡导下， 别为一64．2和一58亿美元，而在同一时期，德国和日 布雷顿森林体系得以建立。布雷顿森林体系确立了 本的贸易差额和经常项目差额双双为正。由表1可 以黄金—美元为基础的固定汇率制度的国际货币体 知，在贸易差额方面，1970—1971年德国的贸易差 系。然而，美元本位制诞生的初始就为全球经济失 额分别为42．8、45．5和63．6亿美元，而日本的贸易 衡埋下了伏笔，也为国际货币体系带来了隐忧。在 差额则分别为39．6、77．9和89．7亿美元；在经常项 以美元为计价单位的国际货币体系下，只有美国永 目方面，德国的经常项目分别为8．7、8．3和8亿美 远保持贸易逆差才能保证世界其他国家有足够的美 元，日本的经常项目差额分别为19．7、58和66．2亿 元进行国际支付，而让美国永远保持逆差又是美国 美元。有数据显示，这一时期，美国的逆差主要是 难以承受的，这就是著名的‘特里芬难题”。 日本和德国等国家所致，因此这一时期的全球经济 从20世纪60年代中期开始，随着德国、日本等失衡主要表现为美国的贸易收支和经常项目的大量 国家经济实力的增强， ‘特里芬难题”越发明显， 逆差，日本、德国等国家的贸易收支和经常项目顺 美元本位制以来的第一次全球经济失衡出现。如图 差，这是美元本位制以来的第一次全球经济失衡， l所示，从1965年开始，美国经常项 目差额不断减少并在1971年出现大6000 ∥攀≮一一一一‘”一一7一q一一秽一“了叩1、 、 嘎 量逆差，当年逆差额为14．33亿美元，4000 ．、k～ ．7：’。。1 如此大的经常项目逆差额在美国经 2000 ． 。 ‘?＼～，：～。，一■”＼ 。 j 济史上创下了先例。在美国经常项0 ，1965 1％e I．SS7 I墨罅 l锄lSr0