互联网金融推动中国金融体系改革解析.PDFVIP

智库观察 互联网金融推动中国金融体系改革 尼古拉斯·博斯特 （NicholasBorst，美国彼得森国际经济研究所助理研究员） 中国互联网金融的快速发展引发热议。互联网金融产品包括货币市场基金、 保险产品、第三方支付、对等联网借贷 （P2P），以及其他更为奇特的投资产品。 目前，互联网金融发展迅猛，已经在很大程度上超出了传统银行的范畴。 尽管与传统金融部门庞大的资金规模相比，投资于互联网金融产品的资金规 模仍相对较小，但互联网金融的飞速发展还是引起了银行界的担忧与不满。中国 互联网金融的兴起产生了几个关键问题：互联网金融快速发展的原因是什么？投 资这些产品有哪些收益和风险？这会对金融系统的其他部门带来哪些影响？ 中国互联网金融是在创新和监管套利的共同作用下发展起来的。互联网金融 公司提供了基于手机和电脑客户端的支付、储蓄和投资渠道。这比过去的操作方 式便捷得多，与大型国有银行提供的服务相比，是非常大的进步。 然而，单靠客户服务的改善这一点并不能解释互联网金融的飞速发展。监管 套利也起到了一定的作用：由于政府干预，中国的金融系统存在严重的价格扭 曲。央行规定的存款利率上限使得实际利率经常为零或为负。因此，与中国超过 7%的经济增速相比，存款回报率低得可怜。 为此，互联网金融公司找到了解决方法：用货币市场基金将客户的资金集中 起来，并以高得多的协议利率购买银行同业存款，较高的利率能够被客户感知， 这就是储户踊跃购买互联网基金的原因。 不同类型的互联网金融产品的风险和收益有所差别。支付宝等第三方支付平 台几乎没有风险，且为网购提供了一个便捷的支付方式。互联网货币市场基金的 风险稍微大些，但总体来说也是安全的，因为大部分的资金投资到银行同业存款 中去。只要这些存款投资到资金状况良好的大银行，其违约的可能性很小。相比 之下，P2P借贷的风险要大得多，已经有违约和网站关闭的案例。其他互联网金 融公司推出的更为奇特的投资产品同样有很大风险。 风险监管使得互联网金融业的发展受到了很大的限制。中国监管机构就如何 本栏目由中国社会科学院世界经济与政治研究所世界经济预测与政策模拟实验室 “中国外部经济 环境监测 （CEEM）全球智库半月谈”编译组编，所选内容来自世界主要经济智库公开发布的必威体育精装版评 论、研究报告及工作论文，其观点不反映编译组成员及其所在机构的看法。 155 智库观察 监管网上银行业的现象意见不一。证券监管机构总体来说持支持态度，银行监管 机构则通常持反对态度，而央行相对中立。那些大举投资互联网金融产品的储户 面临监管立场有可能突然改变带来的风险，如互联网金融产品的可获得性和流动 性急剧下降。 互联网金融的快速发展可能会对金融体系带来显著影响。从资金的角度来 看，与传统金融相比，投资于互联网金融产品的资金规模仍相对较小。但如果只 有规模是重要的话，那么就无法解释银行为什么要强烈抵制互联网借贷者了。 正如2013年6月信贷紧缩所显示的，中国的银行存款充足但流动性不足。理 财产品的发行、财政存款的高价竞标都表明银行对存款的竞争异常激烈。互联网 基金成为争夺季度末存款的新竞争者，而银行正是利用季度末存款来满足贷存比 指标的。第三方支付平台也对具有准垄断性质的银联构成直接威胁。 互联网金融公司为银行带来的竞争压力可能会同时催生良性和恶性的竞争。 良性竞争表现为银行会通过改善客户服务、完善电脑和手机客户端的服务功 能、推出更多客户导向的金融产品来提高竞争力。良性竞争已初现端倪，银行开 始发行互联网产品。促进良性竞争，不仅需要银行进行制度创新，还需要金融监 管机构提高灵活性。 恶性竞争的表现是，为吸引资金而推出收益难以持续的理财产品，致使隐性 担保导致的道德风险加剧，以及通过游说监管机构来阻碍金融创新。 在中国国家主导的金融体系下，互联网金融可能会成为推动改革、提升效率 的催化剂。与信托投资等影子银行体系的其他投资相比，绝大多数的互联网金融 产品都更为透明，并且为普通投资者提供了更多的参与机会。中国互联网金融试 验的最终结果将取决于监管机构是否认可，以及出台的政策能否引导银行与互联 网借贷者展开良性竞争。 （原文为英文