财务管理业务题.docVIP

业务题 1.假设某公司准备进行一项投资，其各年的现金流量和分析人员确定的肯定当量 的风险报酬率是6.104%，试判断此项目是否可行。 （2）假设项目面临通货膨胀，通胀率为5%，其他条件一样，试判断此项目是否可行。 2.假设你是F公司的财务顾问。该公司是目前国 当前的无风险收益率5%，预期市场风险溢价为8%。该项目所需资金按公司当前的资本结构筹集，并可以忽略债券和股票的发行费用。公司平均所得税率为24%。新工厂固定资产折旧年限平均为8年（净残值为零）。土地不提取折旧。 该工厂（包括土地）在运营5年后将整体出售，预计出售价格为600万元。假设投入的营运资本在工厂出售时可全部收回。 （1）计算该公司当前的加权平均税后资本成本（资本结构权数按市价计算，计算结果取整数）。 （2）计算项目评价使用的含有风险的折现率。 （3）计算项目的初始投资（零时点现金流出）。 （4）计算项目的年经营现金净流量。 （5）计算该工厂在5年后处置时的税后现金净流量。 （6）计算项目的净现值。 1.【正确答案】 （1）计算加权平均税后资本成本 ①计算债券税后资本成本： 959＝1000×6%×（1-24%）×（p/a，i，5）+1000×（p/s，i，5） 当i=5%时，1000×6%×（1-24%）×（p/a，i，5）+1000×（p/s，i，5）＝980.93 当i=6%时，1000×6%×（1-24%）×（p/a，i，5）+1000×（p/s，i，5）＝939.39 利用 ＝967.76（万元） 3.某厂两年前购入一台设备，原值为42000元，预计净残值为2000元，尚可使用为8年，且会计处理方法与税法规定一致。现在该厂准备购入一台新设备替换该旧设备。新设备买价为52000元，使用年限为8年，预计净残值为2000元。若购入新设备，可使该厂每年的现金净流量由现在的36000元增加到47000元。旧设备现在出售，可获得价款12000元。该厂资本成本为10％，所得税税率为30％。 要求：采用净现值法评价该项售旧购新方案是否可行。 答案: （1）继续使用旧设备 年折旧＝（42000－2000）/10＝4000（元） 旧设备的账面净值＝42000－4000×2＝34000（元） 继续使用旧设备初始现金流量＝－〔12000＋22000×30％〕＝－18600（元） 继续使用旧设备的净现值 ＝36000×（P/A，10％，8）＋2000×（P/S，10％，8）－18600 ＝36000×5.3349＋2000×0.4665－18600 ＝192056.40＋933－18600 ＝174389.40（元） （2）购买新设备的净现值 ＝47000×5.3349＋2000×0.4665－52000 ＝250740＋933－52000 ＝199673.30（元） （3）由于售旧买新的方案比继续使用旧设备的方案增加净现值25283.9元，故应当售旧买新。 4.某公司拟采用新设备取代已使用3年的旧设备，旧设备原价14950元，当前估计尚可使用5年，每年操作成本2150元，预计最终残值1750元，目前变现价值8500元，购置新设备需花费13750元，预计可使用6年，每年操作成本850元，预计最终残值2500元。该公司预期报酬率12％，所得税率30％，税法规定该类设备应采用直线法折旧，折旧年限6年，残值为原值的10％。要求：进行是否应该更换设备的分析决策，并列出计算分析过程。 答案:本题的主要考核点是平均年成本的计算及其应用。 因新旧设备使用年限不同，应运用考虑货币时间价值的平均年成本比较二者的优劣。 （1）继续使用旧设备的平均年成本 每年付现操作成本的现值＝2150×（1－30％）×（P/A，12％，5） ＝2150×（1－30％）×3.6048 ＝5425.22（元） 年折旧额＝（14950－1495）÷6 ＝2242.50（元） 每年折旧抵税的现值＝2242.50×30％×（P/A，12％，3） ＝2242.50×30％×2.4018 ＝1615.81（元） 残值收益的现值＝〔1750－（1750－14950×10％）×30％〕×0.5674 ＝949.54（元） 旧设备变现收益＝8500－〔8500－（14950－2242.50×3）〕×30％ ＝8416.75（元） 继续使用旧设备的现金流出总现值＝5425.22＋8416.75－1615.81－949.54 ＝11276.62（元） 继续使用旧设备的平均年成本＝11276.62÷（P/A，12％，5） ＝11276.62÷3.6048 ＝3128.22（元） （2）更换新设备的平均年成本 购置成本＝13750（元） 每年付现操作成本现值＝850×（1－30％）×（P/A，12％