第一章 安全边际有保证,估值提升待可期.PDFVIP

2011 年 08 月 04 日 天立环保 (300156.SZ) 其他可再生能源行业 评级：买入 维持评级 公司研究 市价（人民币）：28.31 元 安全边际有保证，估值提升待可期 目标（人民币）：36.48 元 长期竞争力评级：高于行业均值 市场数据 (人民币) 公司基本情况(人民币) 已上市流通A 股(百万股) 40.10 项 目 2009 2010 2011E 2012E 2013E 总市值(百万元) 4,540.92 摊薄每股收益(元) 1.234 1.190 0.863 1.216 1.923 年内股价最高最低(元) 34.85/21.67 每股净资产(元) 3.55 17.69 9.71 10.42 11.85 沪深300 指数 2954.87 每股经营性现金流(元) 0.18 -0.61 1.56 0.94 1.84 市盈率(倍) N/A 48.72 32.82 23.29 14.73 行业优化市盈率(倍) 54.15 106.04 80.62 80.62 80.62 净利润增长率(%) 75.44% 28.63% 44.93% 40.94% 58.14% 人民币(元) 成交金额（百万元） 净资产收益率(%) 34.78% 6.73% 8.89% 11.66% 16.23% 34.32 1,000 总股本(百万股) 60.15 80.20 160.40 160.40 160.40 32.32 800 来源：公司年报、国金证券研究所 30.32 600 28.32 26.32 400 投资逻辑 24.32 200  现有主营业务订单充足，安全边际高：8 月 3 日，公司与安徽腾龙合金科技 22.32 有限公司签订了镍合金项目合同，本次签订镍合金大单将明显增厚未来两 20.32 0 7 5 1 年业绩；并且通过对公司目前在手订单的分析，我们认为公司订单充足， 2 2 2 2 3 6 1 0 0 目前股价对应 33×11PE 、21×12PE ，这一估值水平，我们认为安全边际 0 1 1 1 1 1 高，向上空间大，估值已进入安全区域。 成交金额 天立环保 国金行业 沪深300  油页岩项目提供高估值弹性：我们通过对目前中国生产页岩油的技术路线 及出油情况的研究，认为在高油价背景下，小规模地面开采油页岩技术可