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第五章 营运资金管理 第一节 营运资金管理概述 一 营运资金的概念和特点 ㈠ 营运资金的概念 营运资金：是指流动资产减去流动负债后的余额。营运资金的管理包括流动资产的管理，也包括流动负债的管理。 1.流动资产 概念：是指可以在1年以内或超过一年的一个营业周期内变现或运用的资产。 特点：占用时间短、周转快、易变现。 分类： ⑴ 按占用形态不同，分为现金、交易性金融资产、应收及预付款项和存货。 ⑵ 按在生产经营过程中所处的环节不同，分为生产领域中的流动资产、流通领域中的流动资产、其他领域的流动资产。 2.流动负债 概念：是指需要在1年或者超过1年的一个营业周期内偿还的债务。 特点：成本低、偿还期短。 分类： ⑴ 以应付金额是否确定为标准，分为应付金额确定的流动负债、应付金额不确定的流动负债。 ⑵ 以流动负债的形成情况为标准，分为自然性流动负债、人为性流动负债。 ⑶ 以是否支付利息为标准，分为有息流动负债、无息流动负债。 ㈡ 营运资金的特点 来源具有灵活多样性、数量具有波动性、周转具有短期性、实物形态具有变动性和易变现性。 营运资金的管理就体现在对其变动性和易变性调控上。 二 营运资金的管理原则 ㈠ 保证合理的资金需求； ㈡ 提高资金是使用效率； ㈢ 节约资金使用成本； ㈣ 保证足够的短期偿债能力。 一般情况下，流动资产是流动负债的两倍比较合理。 三 营运资金战略 （掌握，倾向判断题） ㈠ 流动资产的投资战略 1. 流动资产投资水平的决定因素： ⑴ 公司的不确定性 → 流动资产账户通常随着销售额的变化而立即变化，销售额越不稳定，越不可预测，则投资于流动资产上的资金就越多。 ⑵ 风险忍受程度 → 如果公司管理政策趋于保守，它将选择一个高水平的流动资产销售收入比率，这将保证更高的流动性，但盈利能力更低。 2. 流动资产投资战略的种类： ⑴ 紧缩的流动资产投资战略 → 流动资产与销售收入的比例越低，运营风险较高，收益较高； ⑵ 宽松的流动资产投资战略 → 流动资产与销售收入的比例越高，运营风险较低，收益较低； 3. 如何选择流动资产投资战略 ： ⑴ 取决于该公司对风险和收益的权衡关系 → 银行和其他借款人对企业流动性水平非常重视，如果企业重视债权人的意见，会持有较多的流动资产。 ⑵ 产业因素 → 销售边际毛利较高的产业，宽松的信用政策可能为企业带来更为可观的收益。 ⑶ 影响企业政策的决策者 → 运营经理和销售经理分别喜欢高水平的原材料存货及产成品存货；财务管理人员喜欢存货和应收账款最小化。 ㈡ 流动资产的融资战略 1.流动资产的特殊分类：永久性流动资产、波动性流动资产。 ⑴ 永久性流动资产：销售处于最低水平时，对流动资产最基本的需求水平。 ⑵ 波动性流动资产：当销售发生季节性变化时，流动资产在永久性水平的基础上的增加或减少。 2.流动资产融资战略的种类及特点： 融资战略的种类：期限匹配融资战略、保守融资战略、激进融资战略。 ⑴ 期限匹配融资战略的对应关系：短期投资 ＝ 波动性流动资产；长期融资 ＝ 永久性流动资产 + 固定资产 特点：在给定的时间，企业的融资数量反映了当时的波动性流动资产的数量。 风险与收益的比较：收益与风险居中。 ⑵ 保守融资战略的对应关系：短期融资 ﹤ 波动性流动资产； 长期融资 ﹥ 长久性流动资产 + 固定资产 特点：短期融资的最小使用，较高的流动性比率。 风险与收益的比较：收益与风险较低。 ⑶ 激进融资战略的对应关系：短期融资 ﹥ 波动性流动资产；长期融资 ﹤ 长久性流动资产 + 固定资产 特点：更多的短期融资方式使用；较低的流动性比率。 风险与收益的比较：收益与风险较高。 【提示：融资决策主要取决于管理者的风险导向，此外还受到利率在短期、中期、长期负债之间的差异影响。】 第二节 现金管理 一 持有现金的动机 ㈠ 交易性需求 → 企业为了维持日常周转及正常业务活动所需持有的现金额。 ㈡ 预防性需求 → 企业需要维持充足的现金，以应付突发事件。 影响因素：企业愿意冒缺少现金风险的程度； 企业预测现金收支可靠的程度； 企业临时融资的能力。 ㈢ 投机性需求 → 企业为了抓住突然出现的获利机会而持有的现金。 ㈣ 补偿性需求 二 目标现金余额的确定 ㈠ 成本模型 （了解） 决策原则：最佳现金持有量是使三项成本之和最小的现金持有量。 考虑因素：机会成本、管理成本、短缺成本。 计算公式：最佳现金持有量 ＝ min（机会成本 + 管理成本 + 短缺成本） ㈡ 随机模型 基本原理：企业根据历史经验和现实需要，测算出一个现金持有量的控制范围，即制定出现金持有量的上限和下限，将现金控制在上下限之内。 基本公式：回归线R = (3b×σ2/4i)1/3 + L