国外风险投资融资渠道初探（二）论文.docVIP

　　国外风险投资融资渠道初探（二）论文 .freels），第二个群体是专门从事兼并收购或专门从事高科技融资业务的小型投资银行。他们向处于初创阶段的高科技公司提供详尽的研究和投资银行服务。罗伯逊。斯蒂芬证券公司，汉伯雷奇。葵斯特证券和蒙哥马利证券是其中的佼佼者；第三个群体是一些总部在欧洲的跨国投资银行。随着科技市场的跨国化、国际投资银行也进入美国想分一杯羹。这其中，德意志摩根建富发展最为迅速，它于1996年进军硅谷，从摩根。斯坦利的科技融资部门挖来业务骨干，几乎是在一夜之间成立了科技融资部。1995年在旧金山建立分支机构的瑞士联合银行也是一家颇为成功的国际投资银行。 对投资银行而言，投资风险投资基金还有其独特的意义。投资银行以风险投资基金的一般合伙人身份从事这项业务时，可以在基金收益时获得其收益的20%.而当被投资公司发展壮大后，作为投资者还可以获得如企业上市、兼并与收购等业务。表6为1980年～1998年金融机构在年风险投资总额中的百分比变化统计。从统计可以看出：80年代美国的金融机构占整个风险投资的百分比为11.8%，90年代基本维持不变，为12.1%，仅增加了0.3%.但若从绝对值统计， 金融机构资金在90年代比80年代增加了35.63亿美元，平均每年增加7.1亿美元。 表6 1980年～1998年美国金融机构资金在年风险投资总额中的百分比（单位：10亿美元） 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1997 1998 总额 0.661 1.423 3.019 3.033 2.947 1.847 2.548 3.764 12.8 19.3 百分比 13% 14% 13% 10% 9% 9% 15% 9% 20.8% 6.6% 资料 根据《风险投资-操作。机制与策略》与VCJ.March 1999 P45整理 在投资银行的介入下， 高科技公司在股票市场和并购市场上就活跃了许多，在这个过程中，投资银行和高科技公司皆大欢喜，前者获得了业务，后者获得了超速发展的机遇，满足了它们全球化趋势的需要。例如，1997年，摩根。斯坦利成功地把家庭网络公司等一批高科技公司首次公开上市，通过23次股票发行为这些高科技公司筹资49亿美元。同时，它还涉及19项高科技的并购交易，并购金额总计达到250亿美元，德意志摩根建富插足了1997年13项最大高科技购并案中的8起，包括攀登通讯公司以37亿美元收购瀑布公司、路森特以18亿美元收购奥科托尔公司、微软4.25亿美元收购网络电视公司等，其中6起的金额超过10亿美元，而该公司过去10年中超过10亿美元的购并交易也没有达到6起。雷曼兄弟公司主承销和副承销47起高科技融资，金额累积超过80亿美元，涉足并购30起，金额总计达240亿美元。 从发展趋势来看，金融机构仍将是风险资本的重要来源。同时，出于安全性的考虑，金融机构的资本对处于成熟期的风险企业有更大的兴趣。 五、政府投资 中国科学技术部副部长邓楠在1999年9月18日的“中国投资基金高级论坛”上所做的主题演讲中谈到：“在世界各国的风险投资实践中，无须政府的扶持和支持，仅靠微观经济主体的努力就能将风险投资体系建设完善，且极有效率地运行的，还尚无先例。即便是发达国家，在培育和发展风险投资体系的实践中，也大都采取了不同程度的政策扶持措施。我国正由计划经济向市场经济转轨，政府在经济发展和改革中起着举足轻重的作用。我们确立了立足市场机制的方针，政府能否遵循市场经济规律积极发挥作用，事关风险投资体系建设的进程或成败。”事实上，无论在西方与东方，政府资金在风险投资中均起过一定的作用。 在美国：政府的投资体现在对技术开发的投资和力度、小企业投资公司的低息贷款、税收优惠政策三个方面。 1. 美国政府不断加大对技术开发的支持力度，例如，1993年制定的以信息产业为中心的信息高速公路计划，总投资高达4000亿美元。1999财年年度（1998年10月～1999年10月）继续将研究开发作为增加投入的5个重点领域之一，民用研究开发预算达378亿美元，创下了冷战结束后的最高投资水平；而且还拿出310亿美元设立21世纪研究基金，支持美国的基础科学研究。 2. 1958年，美国政府为推动风险投资的发展，颁布了小企业投资法，允许建立小企业投资公司。所谓小企业投资公司，是指由小企业管理局 （Small Business Administration，简称SBA）批准成立的专门向小企业投资的私人投资公司。为鼓励小企业投资公司的成立，小企业投资法规定，小企业投资公司的发起人每投入1美元便可以从政府得到4美元的低息贷款，以及可享受特定的税收优惠。相应地，小企业投资公司也受到了一定的投资约束，包括其所投资的企业规模和利益控制上的限制。尽