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华尔街-投资之道中国的股市要比美国的脆弱得多，中国的投资环境中更多的是个人投资者，更多以投机为主。詹姆斯是巴菲特公司在纽交所的交易员。80岁的沃伦·巴菲特被人们称为投资大师，巴菲特旗下的伯克希尔·哈撒韦公司投票的投资报酬率平均每年超过20%，每股市值从30年前13美元上升到每股近10万美元，成为全球最昂贵的股票。在华尔街与百老汇大街交汇之处有一尊铜牛的雕塑。牛是华尔街最受欢迎的动物，它代表股票价格的上涨，在资本市场熊是牛形影不离的另一种动物。1879年，这两种动物每一次出现在描绘股票市场的油画中，而关于牛市和熊市的来历有很多解释。其中一种认为，牛在攻击前会低头，然后用牛角向上顶；而熊则先站起来，然后用熊掌往下扑，正如股市的上扬和下跌的形态。在资本市场中，人们如何寻找牛和熊的足迹，如何预先得到涨与跌的信号。曾经有一段时期，人们通过研究星相的变化预测着股市的未来，还一段时期人们开创了股市裙摆理论，认为女人的裙子越长股市则下跌，裙子越短则股市上涨，但是女人裙摆的变化似乎总是跟不上股市的变化。19世纪末，一条曲线的出现就像在黑暗中划出一条光线。道琼斯工业平均指数是30家最大的公司的窗口，显示它们的经营状况如何，所以道琼斯平均指数给你一个经济和股市的概念，因为包含不同行业的30家公司有银行、石油、零售、商品等，因为是不同行业的公司，所以道琼斯指数给你一个概念，让你知道经济上发生了什么。道琼斯工业平均指数是最早古老的股票指数，它每分每秒的变化都牵动着无数投资者的神经，它是一个多世纪以来美国投资的风向标。道琼斯这个名字源于一家百年历史的公司。114年前的美国，20世纪以前，人们把股票价格记在黑板上，没有人知道前一天的价格和第二天有什么联系。19世纪末，一个人将这些数据安置在一个由时间和价格组成的坐标内，他就是查尔斯·道，他是一位热爱金融的记者，也是道琼斯公司的开创者之一。在距纽交所不远的一座建筑里，查尔斯·道与合伙人租用了一间地下室，创办了道琼斯公司。1896年5月26日，道琼斯公司选择了在纽约证券交易所上市的12家最具行业代表性的公司，将它们股票价格的平均值取名为道琼斯指数，这一天道琼斯指数为40.94。今天，投资学在美国仅属于少数人才能够教授的学科，在哥伦比亚商学院的投资课程上，格林沃尔德教授希望传授给学生们一种他认为更安全的投资方法：价值投资。学生在课堂上将学习如何通过研究上市公司的内在价值和股票价格之间的差异，寻找呗市场低估的股票，这也是价值投资遵循的投资原则。这门课程以一个人的名字命名——价值投资的开创者本杰明·格雷厄姆。1914年，20岁的格雷厄姆站准备去应聘在华尔街的第一份工作：债券推销员，这在当时是华尔街最底层的工作。一份周薪12美金的工作让格雷厄姆看到了隐藏在华尔街平静表面下的疯狂，上市公司被当成投机的工具，股票被当作了为获利而买卖的纸片。格雷厄姆不想被这种疯狂所操控，他开始在华尔街寻找一种全新的投资方式。格雷厄姆从小就擅长计算，他仔细研读上市公司的年度报告，认真分析公司资产、产品价格、利益收益等这些枯燥的数字，他认为，这是获取公司真实信息的最重要手段。格雷厄姆是证券分析的第一人，也是这个领域的奠基人，在1920到1937年间，他写了《证券分析》这部著作，发现了最有效利用信息的方法，帮助他实现这一方法的就是廉价股票。格雷厄姆在哥伦比亚商学院开设了投资课程，伴随着一批批毕业生价值投资理念被带到了华尔街。1949年，十九岁的沃伦·巴菲特出现在格雷厄姆的课堂上，几十年后，他成为华尔街最成功的投资经理人，他的成功几乎掩盖了他老师的光芒。巴菲特的传奇故事是从上世纪60年代开始的。1966年，美国股市牛气冲天，巴菲特持有的股票也一路飙升，但此时的巴菲特却一筹莫展，因为他在市场上已经很难寻找合适的廉价股票。1968年，当股市最火热的时候，巴菲特通知合伙人清算手中所有的股票。1969年6月，美国股市直下进入熊市，巴菲特带着1000万美元重新进入股市，10年之后这些股票市值达到2亿美元。低价买入高价卖出被看作是价值投资的核心，但价值泡沫并非一文不值，有的人就专门寻找市场中的泡沫并从中获利。查诺斯认为自己与大多数投资者不同的是，他是一位在熊市中赚钱的人，他的操作手段是卖空。任何为将来做某些事情而先得到钱的买卖都是卖空，在证券市场，你借股票卖出，然后保证会回报股票的拥有者期待着能有价格差带来的利润，当人们说买低卖高时，卖空者会说高卖低买。第一次卖空行为发生在1609年的荷兰阿姆斯特丹交易所，这是一种古老的投资方法，当投资人认为股票或者股市会下跌时就向证券商借股票并卖出，等股票下跌时再买回股票还给证券商赚取其中的差价。在资本市场中，卖空者在无意之中挤出了市场的水份，让价格回归，因为卖空是所有成熟资本市场里不可或缺的投资方式，而卖空者必须要有审慎的