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关于我国金融衍生产品市场发展现状 摘要：自70年代诞生以来，金融衍生产品己经产生了1200多个品种。金融衍生产品市场交易额的增长速度大大超过了传统金融产品，并逐步成为国际市场的重要组成部分和发展的驱动力。随着我国人民币汇率制度改革、利率市场化及资本市场股权分置改革等进程的不断加快，市场对金融衍生产品的需求越来越高，金融衍生工具市场的发展不仅与中国整体经济体制改革的进程息息相关，与中国金融市场体系的完善息息相关，同时也关系到人民币产品的定价权，关系到经济国际化以及社会资源的优化配置问题。在这样的情况下，建立与完善中国金融衍生产品市场已经成为必然的要求。 [关键词]?金融衍生产品?风险规避?金融创新 　一、我国金融衍生产品市场发展现状 　　以上世纪90年代初少数机构开展地下期货交易为起点，我国金融??生产品市场先后出现了外汇期货、国债期货、指数期货及配股权证等交易品种。1992年～1995年间，上海和海南的交易所曾推出过国债和股指期货;?2004年推出的买断式回购，2005年推出的银行间债券远期交易、人民币远期产品、人民币互换和远期结算的机构安排等，意味着 HYPERLINK /china/ 中国衍生品市场已小荷初露。此后,伴随着股权分置改革而创立的各式权证使衍生品开始进入普通投资者的视野,权证市场成为仅次于香港的全球第二大市场。2006年9月8日，中国金融期货交易所在上海挂牌成立，拉开了我国金融衍生品市场发展的大幕。黄金期货于2008年1月9日在上海期货交易所的鸣锣上市，使得期货市场品种体系进一步健全，除石油外，国外成熟市场主要的大宗商品期货品种基本上都在我国上市交易。 二、我国金融衍生产品市场存在的主要问题 .? （一）金融衍生品市场基础法规与监管环境需要完善 虽然近年来我国衍生品市场发展势头强劲，但与之相适应的一套完整的法律法规体系的建设却并未同步进行。尤其是在监管水平落后，法规不健全的情况下，建立相对完善的法规监管体系对高风险的金融衍生产品创新业务进行审慎监管更为必要。由银监会、证监会和保监会分别监管银行、证券和保险这三个子市场，中央银行和财政部从宏观上对三个市场进行监管，辅以金融机构的内部稽核部门监管，金融行业自律组织和社会中介组织的监督。实际上，高度集中的监管体制使行业自律组织的积极作用得不到有效发挥，行业自律管理也缺少相应的法律规定。 （二）现货市场规模不匹配 　　由于衍生产品的派生性，任何衍生产品市场的发展，都要有成熟完善的现货市场作保证。没有合理的现货市场规模，就不会有合理的市场价格。市场容量越小，就越易造成价格的人为控制。表现在国债期货市场上就是多方利用现券流通不足的“瓶颈效应”，在期市上做多的同时，凭借其资金优势，拉升现券价格加以配合，使空方卖空的保证金不断追加并流入自己的户头，造成“多逼空”的市场格局，“314风波”、“327风波”、“319风波”的原因都是在“多逼空”的布场环境下，空方不得已而巨额抛售合约打压价格造成的。 （三）衍生产品层次不够丰富，交易主体自主创新能力不强 我国现有衍生产品虽然已基本涵盖了远期、期货、掉期、期权这四类衍生产品的基础形式，但具体分析，我国的金融衍生产品层次还缺乏深度。目前衍生品市场可供交易的产品种类有限，并且以传统、常规的衍生产品如商品期货、债券远期、利率互换、远期结售汇、外币掉期等为主，诸如信用衍生产品、结构化金融工具等高级衍生工具仍然处在起步阶段。 我国与国际市场相比，高级衍生产品市场参与程度较低，主要品种仅限于农产品与金属2006年，三家商品期货交易所的成交总量仅占全球场内交易总量的1.9%；2007年，在上述交易所交易量较上年大幅增长的情况下，占全球交易总量仅为2.4%，与我国在现货市场上的地位存在较大差距，与发达国家的差距更为巨大。以铜为例，我国已成为世界级的铜生产与消费国。 在境外成熟的金融产品中，我国除股指期货正在准备中，其他主流产品，如股指期权、国债期货与期权、外汇期货与期权及个股期货与期权等产品尚未起步。相对于我资本市场的发展水平，衍生品市场已表现出明显的滞后性，急需得到创新和发展。(四)信息披露制度不健全 　　金融衍生产品的价格与利率、汇率、股票价格等基础性金融衍生产品价格有密切的关系。我国是一个对金融价格管制较紧的国家，金融产品价格市场化程度不高，国家政策对金融产品价格变化影响很大，并且与重大信息的披露和财政金融政策的公布有密切关系。在市场 HYPERLINK /Economic/ 经济比较成熟的国家，重大的信息披露及有关政策的公布均有严格的程序，泄密者和传播谣言者将会受到严惩，以保证交易公平、公正、公开。我国证券法规将发行人澄清谣传的义务仅限于澄清“公共传播媒介”中出现的谣传，这显然过于狭窄;对“重要问题”的标准界定