第8章财务分析与评价.docVIP

第三节 企业综合绩效分析与评价 【本节主要考点】 【考点1】企业综合绩效分析的方法 【考点2】综合绩效评价 综合分析的意义在于能够全面、正确地评价企业的财务状况和经营成果 =资产净利率×权益乘数=销售净利率×总资产周转率×权益乘数 净资产收益率=总资产净利率×权益乘数总资产净利率=净利率×总资产周转率净资产收益率=净利率×总资产周转率×权益乘数（1）权益乘数=资产/权益（在杜邦分析中一般分子分母均应用平均数）（2）权益乘数与资产负债率成同方向变化，并且二者是可以相互推算的净利率总资产周转率权益乘数在上市公司杜邦财务分析体系中，最具有综合性的财务指标是（ ）A.营业净利率B.净资产收益率 C总资产净利率D.总资产周转率 D公司为一家上市公司，已公布的公司2010年财务报告显示，该公司2010年净资产收益率为4.8%，较2009年大幅降低，引起了市场各方的广泛关注。为此，某财务分析师详细搜集了D公司2009年和2010年的有关财务指，如表1所示：表1相关财务指标项目2009年2010年销售净利率12% 8% 总资产周转率（次数）0.6 0.3 权益乘数1.8 2 要求：（1）计算D公司2009年净资产收益率。（2）计算D公司2010年2009年净资产收益率的差异。（3）利用因素分析法依次测算销售净利率、总资产周转率和权益乘数的变动D公司2010年净资产收益率下降的影响。【答案】（1）2009年净资产收益率=12%×0.6×1.8=12.96%（2）2010年2009年净资产收益率的差异=4.8%=-8.16% （3）12%×0.6×1.8=12.96% （1） 替代销售净利率：8%×0.6×1.8=8.64% （2） 替代资产周转率：8%×0.3×1.8=4.32% （3） 替代权益乘数：8%×0.3×2=4.8% （4） 销售净利率变动影响：（2）-（1）=8.64%-12.96%=-4.32% 资产周转率变动影响：（3）-（2）=4.32%-8.64%=-4.32% 权益乘数变动影响：（4）-（3）=4.8%-4.32%=0.48% 或：销售净利率的影响：（8%-12%）×0.6×1.8=-4.32%总资产周转率的影响：8%×（0.3-0.6）×1.8=-4.32%? ? 权益乘数的影响：8%×0.3×（2-1.8）=0.48% 比重（分值） 1 标准比率 2 实际比率 3 相对比率 4=3÷2 实际得分 5=1×4 流动比率 25 2 2.5 1.25 31.25 净资产/负债 25 1.5 0.9 0.6 15 资产/固定资产 15 2.5 3 1.2 18 销售成本/存货 10 8 10.4 1.3 13 销售额/应收帐款 10 6 8.4 1.4 14 销售额/固定资产 10 4 3 0.75 7.5 销售额/净资产 5 3 1.5 0.5 2.5 合计 100 ? ? ? 101.25 基本公式 指标评分=标准分值×（实际比率/标准比率） 2.现代改进的分析方法 指标的选择 一般认为企业财务评价的内容首先是盈利能力，其次是偿债能力，再次是成长能力，它们之间大致可按5∶3∶2的比重来分配。 特点 标准比率以本行业平均数为基础，在给每个指标评分时，应规定其上限和下限，以减少个别指标异常对总分造成不合理的影响。 基本公式 每分比率差=（最高比率-标准比率）/（最高评分-标准评分） 调整分=（实际比率-标准比率）/每分比率差 指标评分=标准分+调整分 【教材例8-11】仍以例85中企业2008年的财务状况为例，以中型电力生产企业的标准值为评价基础，则其综合评分标准如表85所示。表85 综合评分标准 指标 评分值 标准比率（%） 行业最高比率（%） 最高评分 最低评分 每分比率的差 ① ② ③ ④ ⑤ ⑥=（③-②）/(④-①) 盈利能力： 总资产报酬率 20 5.5 15.8 30 10 1.03 销售净利率 20 26.0 56.2 30 10 3.02 净资产收益率 10 4.4 22.7 15 5 3.66 偿债能力： 自有资本比率 8 25.9 55.8 12 4 7.475 流动比率 8 95.7 253.6 12 4 39.475 应收账款周转率 8 290 960 12 4 167.5 存货周转率 8 800 3030 12 4 557.5 成长能力： 销售增长率 6 2.5 38.9 9 3 12.13 净利增长率 6 10.1 51.2 9 3 1