美国上市公司私募法律监管.pdfVIP

法 学 探 索 美国上市公司私募的法律监管 □孙景新 （北京大学 法学院，北京 100871） 摘 要： 美国上市公司私募是私募发行与公开市场相结合的一种融资制度，其基础制度来源是美国证券注册制度以及 在注册制度基础之上形成的私募发行制度。正是这两种制度的“融合”构架了美国上市公司私募的整个规则框架，使 得上市公司私募的法律监管呈现出既不同于公募发行，也有别于普通私募发行监管的特点。在近几年的美国市场中， 对冲基金的广泛参与推动了上市公司私募的发展，同时也带来了一些新的监管性问题；美国监管机构针对这种变化适 时调整了相关监管策略，加强了对这类交易的监管力度。 关键词：上市公司私募；融资制度；法律监管 American Legal Supervision on Private Investment in Public Equity Sun Jingxin 76 (Beijng University, Beijing, 100871, PR. China) “ ” Abstract: Private Investment in Public Equity ( PIPE ) is a kind of refinancing system, which is based on the combination of Private Placement and Securities Registration under the American Securities Law System. Due to this combination and the different “ ” structure of rules, the legal supervision on PIPE is a bit different from that on common private placement or public offering. “ ” In the recent years of US market, hedge funds have invested actively in PIPEs and developed them a lot, but have resulted in some new regulatory issues as well. The SEC has changed some strategies and enforced overseeing these issues. Key Words: Private Investment in Public Equity; Financing System; Legal Supervision [中图分类号：D922.287 文献标识码：A 文章编号：1671-5195（2012）01-0076-09 ] 美国上市公司私募（Private Investment in Public 种手段，其最大的特点在于将私募发行与公开市场 Equity， 简称“PIPE”），是在美国现有证券法律 相结合，利用私募注册豁免和转售注册方式达到私 监管体系下形成的一种融资制度，通常是指上市 募证券在公开市场中迅速流通之目的。在一个典型 公司与特定投资者通过私下谈判发行证券，投资 的美国上市公司私募中，上市公司发行人依据注册 者通过购买此类证券对上市公司进行投资。[1] 由于