当前宏观经济金融形势与政策解析20101914.pptVIP

当前宏观经济金融形势与政策解析 主讲人：王维安 王 维 安 教 授 简 介 浙江大学金融研究所所长、经济学院教授、博士生导师 西安交通大学经济学博士 中国金融学会理事 中国人民银行杭州中心支行货币信贷政策咨询专家 浙江省高等院校优秀青年教师、霍英东教育基金奖获得者 分析宏观经济形势要特别关注货币 价格问题是市场经济的核心问题。人们最关心的就是各类价格，谈论最多的是股价、房价、金价、油价。 任何价格是由供求决定的，那么在供给一定的前提下，需求是由谁来决定？——货币 中国的货币定义 M0＝流通中现金； 狭义货币 M1＝M0＋单位活期存款； 广义货币 M2＝M1＋储蓄存款和单位定期存款+其他存款。 货币过多从两方面影响未来价格上涨 一是导致普通商品价格上涨，构成新一轮的通货膨胀。 二是导致金融资产价格上涨，形成资产泡沫。 如何从分析货币到预测价格水平？ 总需求 总供给 货币供应量（M）*货币流通速度（V ）= 商品数量（T）*价格水平（P） 基本面：全球经济正在逐步复苏， 未来存在较大不确定性 欧洲债务危机使市场引发担忧 全球经济是否可能出现第二次探底？ 欧盟、欧元是否会崩溃解体？ 有没可能发生全球债务危机？ 希腊是欧元区内财政最为脆弱的成员国 希腊是欧元区财政最为脆弱的成员国，主权债务风险超过部分新兴欧洲国家。希腊政府偿债能力的脆弱性主要体现在以下两个方面： 希腊政府债务的存量和流量占 GDP比重分别达 113%和 12.7%，均为欧元区最高之列。基本赤字（总财政赤字里面扣除国债利息之后的赤字 ）占 GDP 比重为 7.7%。 希腊政府债务中约 70%为外债，而希腊的官方储备相当有限，且无法通过货币贬值的手段来减轻债务负担。希腊政府目前总外债 2980 亿美元， 2010 年的总融资需求约 750 亿美元（包括短期外债约 96 亿美元），而其官方储备资产规模只有区区 1.6 亿美元，仅能覆盖总外债不到 0.1%的水平（短期外债不到 2%），为欧元区国家中最低。 欧元不会崩溃，也不会演变为全球性债务危机 财政问题的后果有两个方面，一类是债务回报率随风险提高上升，问题发 生国入不敷出，严重时发生债务重组甚至违约事件，并有可能带来外资出 逃，进一步加剧危机。与次贷危机不同，此类违约事件由于资产证券化能力较弱。 从上世纪80年代的拉美危机，90年代的俄罗斯债务危机到2001年的阿根廷债务违约此类事件都只影响到了本国的经济状况。 财政问题的第二类后果是，由于债务成本 升高等原因，国家削减开支影响终端需求， 从而威胁经济复苏进程。然而，由于希腊 其占欧元区经济总量不到2%，影响有限。 正如2009年4季度东欧部分经济体仍继续萎 缩，但市场关注度早已不及09年初危机发生 时。 希腊主权债务问题必威体育精装版进展 4月11日欧元区成员国财政部长在紧急会议后最终商定援助细节,同意在必要的情况下与国际货币基金组织（IMF）联手提供450亿欧元的贷款支持。其中300亿欧元将由欧元区国家提供,剩余的150亿欧元将由IMF提供。 国际信用评级机构标准普尔公司 27 日将希腊的长期主权信用评级由 BBB＋降为 BB＋，短期主权信用评级由 A－2降至 B，评级展望定为负面。这是自欧元开始使用以来，第一个欧元区国家的长期主权信用评级被评为“垃圾 。标准普尔当天还下调了希腊国民银行、欧元银行、阿尔法银行和比雷埃夫斯银行的信用评级。 4月28 日的路透调查也显示：未来五年希腊债务重组的可能性为 30%；希腊未来五年脱离欧元区的可能性为 9%，未来五年希腊债务违约的可能性为 15% 据香港《大公报》5月4日援引外电报道,欧洲中央银行说,它向银行提供贷款时,将接受希腊政府的所有债券为抵押品,而且无限期暂停针对希腊债券的最低信用评级门坎机制,以支持1100亿欧元拯救希腊的方案。 欧盟27国财长5月10日决定，设立一项总金额高达7500亿欧元的救助机制，帮助可能陷入债务危机的欧元区成员国，以防止希腊债务危机蔓延。 “欧猪五国”主权债务到期量 欧洲债务危机会影响经济复苏 欧洲债务危机对全球经济影响不大，但由于危机国家的财政紧缩计划会使得欧洲国家的经济复苏步伐放慢。 欧洲债务危机使得欧元贬值，这会加强美元中期走强的趋势，使得以美元标价的能源大宗原材料价格与金属价格有可能出现较长时间的向下震荡调整。虽然美元相对于欧元升值，但对于亚洲货币贬值趋势明显，全球资金的流向仍将偏向高速增长的新兴市场。 全球经济存在二次