反弹进入阻力区不宜贸然追击.PDFVIP

策略报告 1 德邦证券研究所 周策略研究报告*** ka 2012 年01 月30 日星期一 反弹进入阻力区 不宜贸然追击 市场回顾： 上周上证指数上涨 3.32%或 74.54 点，周成交3277 亿元，周收盘 2319.12 点。深证成指数上 涨4.82%或435.56 点，周成交2564 亿元，周收盘9466.14 点。两市有色金属、金融服务和建筑建 材等板块涨幅居前，信息设备、信息服务和食品饮料等板块小幅下跌，中小盘股涨幅较小，沪市呈 现缩量上涨态势。 投资策略： 兵法有云：见其虚则进，见其实则退。由于 1月份春节因素，预计 1月份经济数据均会有所下 滑，而CPI 则基本与前期相同。此外，央行下调存款准备金率的节奏明显慢于市场预期，逆回购只 能解燃眉之急，无法根本消除流动性紧张。我们认为当下进攻不再是乘胜追击，而应是穷兵莫追， 鸣金收兵，以图后进。预计本周短期内仍有上冲的动力，但随后回落的可能性较大。建议可适当逢 高出货。在行业选择上，我们建议可以考虑金融服务和受益油价上涨的石油化工。 境外市场： 美国2011 年第四季度GDP 季比增长2.8%，不及市场预期，但高于第三季度的1.8%及第二季度 的1.3%的水平，同样实现2010 年第二季度以来最高增速。美国2011 年第四季度消费者支出升2.0%， 第三季度升 1.7%，第二季度升0.7%。当季非住宅类固定资产投资增长1.7%，第三季度增长15.7%， 第二季度增长 10.3%。四季度GDP 的增长主要受库存产出提供重要贡献，商业库存的复苏暂时推动 了第4 季度的GDP 增长，其增速为2010 年第3 季度以来最快。当季商业库存增加560 亿美元，为 GDP 增长贡献 1.94个百分点。不计商业库存，第4 季度美国GDP 仅增0.8%。这意味着如果库存增 速放缓，将对产出构成拖累，并拖累一季度的GDP 表现。如果年初经济增长放缓，美联储推出第三 轮量化宽松政策(QE3)，刺激经济更快速增长的可能性就依然存在。 美股 美股受经济延续缓慢复苏，美国2011 年第四季度GDP 季比增长2.8%，不及市场预期，但高于 第三季度的 1.8%及第二季度的 1.3%的水平，同样实现2010 年第二季度以来最高增速，2012 年的 经济可能回落令政策预期第三轮量化宽松依然存在；美国企业超预期的盈利表现给美股上涨提供支 撑，美股2011 年四季度业绩前瞻每股盈利24 美元，同比增长11%，将略高于前期市场预期，全年 每股盈利为97 美元，较2010 年增长 16%，预计2012 年盈利增长3%至 100美元。另外，从美联储 请务必阅读正文后的免责条款部分 1 策略报告 2 在25 日结束的利率政策声明，将低利率的水平维持到2014 年底，三年不加息的承诺压低国债收益 率对美股形成利好，预计美股依然延续升势。 美元 欧元走强，主要受欧元空头回补和欧元区成员国发债顺利提振，基本面利好消息是提振欧元反 弹走强的主要原因。意大利成功发售80 亿欧元6 个月期国债，平均得标利率为 1.969%，得标利率 较上次的 3.251%明显下降。同时美联储温和的表态令美元承压。美联储认为虽然多项指标表明美 国整体就业市场状况进一步有所改善，但失业率仍处于高水平，企业在固定投资领域的支出增长有 所放缓，住房仍旧维持萧条状态，通胀前景将保持基本稳定。受全球金融市场上的紧张状况令经济 前景面临着较大的下行风险，为了加强经济复苏的进程，将维持高度宽松的货币政策，维持0-0.25% 的基准利率不变且延长至2014 年，而在去年 12月底的时候是2013 年，这种表态使得市场对于今