浙江天马轴承股份有限公司2012年度第一期短期融资券信用.PDF

穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 浙江天马轴承股份有限公司2012 年度第一期短期融资券信用评级报告 评级结果 A-1 基本观点 发行主体 浙江天马轴承股份有限公司 中诚信国际评定浙江天马轴承股份有限公司（以下简称“天马 股份”或“公司”）2012 年度第一期短期融资券信用等级为 A-1 。 注册额度 12 亿元 本期规模 6 亿元 优 势 具有一定的垄断优势。公司是铁道部指定的六家铁路货车轴承 发行期限 365 天 生产企业之一。因铁路货车轴承生产资质严格受牌照限制，该 概况数据 业务具有垄断的性质。2011 年公司铁路货车轴承市场份额达到 天马股份 2009 2010 2011 2012.3 33%，排名第一。 总资产（亿元） 58.41 65.37 71.44 70.33 债务负担轻，短期偿债能力较强。公司债务规模较低，2011 年 货币资金（亿元） 3.28 5.01 2.94 2.50 EBITDA 对短期债务和利息支出的保障程度达 1.01 倍和 30.60 总负债（亿元） 18.18 18.46 21.49 19.72 倍，短期偿债能力较强。 总债务（亿元） 4.01 5.77 7.62 6.70 融资渠道畅通。公司与金融机构合作良好，截至 2012 年 3 月 短期债务（亿元） 4.01 4.17 7.62 6.20 底，公司从各银行获得综合授信总额 23.35 亿元，未使用额度 所有者权益(含少数股东权益) （亿元） 40.23 46.91 49.95 50.61 为 17.77 亿元；同时，公司作为上市公司，股权融资渠道畅通， 营业总收入)亿元) 32.62 35.83 30.99 6.28 为公司的持续快速发展提供了有力的保障。 EBIT(亿元) 6.96 8.24 5.45 - 关 注 EBITDA(亿元) 8.41 10.19 7.67 - 经营活动净现金流（亿元） -1.17 3.45 2.82 0.69 风电设备行业产能过剩，价格下降，影响公司风电轴承业务。 营业毛利率（%） 30.47 32.17 29.58 27.93 在轴承收入中，受风电设备行业景气低迷影响，公司风电轴承 EBITDA/营业总收入(%) 25.79 28.43 24.74 - 收入下滑明显。 总资产收益率(%) 12.41 13.31 7.96 - 机床需求下滑。因公司重型机床主要供应核电、风电设备生产 资产负债率(%) 31.12 28.24 30.08 28.04 商，2011 年受核电项目暂停审批及风电设备行业景气低迷影响 EBITDA/短期债务(X) 2.10 2.44 1.01 - 机床收入有所下滑。 EBITDA 利息倍数(X) 33.46 55.54 30.60 - 原材料价格波动。原材料轴承钢等成本波动，对公司的成本控