利率市场化削弱商业银行对民间借贷利率标尺效应研究.docVIP

利率市场化削弱商业银行对民间借贷利率标尺效应探析 　　摘要：从不同贷款主体贷款利率长的记忆特征入手，实证地分析了商业银行对民间借贷利率标尺效应的变化。得出结论：（1）不同类型贷款主体的利率序列均不具有长记忆性而呈现一定的均值回复特征，在贷款利率市场化后，典型民间借贷主体贷款利率序列均值回复特征随商业银行同时被削弱；（2）贷款利率市场化确实削弱了商业银行对民间借贷的标尺效应，但这种削弱作用并不强，2013年后商业银行对民间借贷利率的标尺作用下降原因不仅包括贷款利率市场化 关键词：民间金融；商业银行；小额贷款公司；长记忆特征；标尺效应 中图分类号：F83 文献标识码：A doi：10.19311/j.cnki.1672.3198.2016.28.044 1 引言 我国金融体系中，商业银行居于主要地位，迫使民间贷款主体倾向选择能接受较高利率的贷款人。而这些贷款人通常是资金需求非常迫切、高杠杆、高成本的扩张企业，大多依靠借贷“短贷长用”维持运营。这可能导致民间借贷利率持续上行，提高地区金融风险，危及区域金融安全 “跑路”问题，即其中的典型，在贷款利率市场化，似乎并没有得到很好的缓解，民间借贷利率随着商业银行借贷利率上升，却不随着商业银行利率下降。那么，利率市场化是削弱了商业银行对民间借贷利率的标尺效应吗？还是切断了二者之间的联系？ 因此，本文将参考丁骋骋、邱瑾（2012），采用长记忆特征分析法，从各借贷主体利率是否具有趋势性入手，进而依据匡桦（2010）的观点，即商业银行对民间借贷利率具有重要影响，实证地分析贷款利率市场化究竟怎样影响了商业银行对民间借贷利率的标尺效应 2 对温州不同借贷主体贷款利率序列的长记忆特征检验 2.1 对不同贷款主体贷款利率序列的描述 民间金融较主要包括小额贷款公司、典当行及担保公司、民间借贷服务中心等等贷款主体。同时，本文加入一般贷款加权平均利率数据做比较，分析不同类型贷款主体贷款利率序列的长记忆特征 数据样本为2013年1月至2015年12月的一般贷款加权平均利率数据，来源于同花顺数据库；小额贷款公司、民间借贷服务中心、民间借贷综合贷款利率、典当行与担保公司贷款利率，来源于温州指数网站。对各贷款主体贷款利率数据描述如表1 可以看出，温州地区典当行与担保公司贷款利率最高，商业银行贷款利率最低。商业银行、小额贷款公司贷款利率波动较小，典当行与担保公司、民间借贷服务中心即综合贷款利率的波动较大 2.2 对不同贷款主体贷款利率序列的长记忆特征检验 R/S分析法由Hurst（1951）提出，以Hurst指数测量长记忆特征。若指数值等于0.5，则序列为随机游走过程；若指数值在[0，0.5]区间，则该时间序列具有均值回复特性，数值越小则该特征越明显；如果在[0.5，1]区间则存在长记忆特征，数值越大，该特征越明显 该方法所得结果受到样本时间区间的制约，该区间内的重大政策变化所导致的长记忆特征变化难以反映出来。例如，我国由2013年7月开始全面放开金融机构贷款利率管制，而该政策可能导致贷款利率序列随机性上升。因此，本文截取各贷款主体的2013年7月及以后的贷款利率数据进行进一步的分析 结果如表2 从表2可以看出这几个贷款主体的贷款利率序列都不具有长记忆性，这与丁骋骋和邱瑾（2012）通过GPH估计得出的结论是一致的。且各主体Hurst指数值均在[0，0.5]之间，即序列具有均值回复特征 典当行与担保公司、民间借贷中心利率Hurst指数值较大，且贷款利率市场化后该值变化较小，说明这些主体贷款利率序列均值回复特征较弱。与之形成对比的，是商业银行、小额贷款公司、民间借贷综合利率的Hurst指数值较小，而在贷款利率市场化后，其Hurst指数值均大幅上升 这说明，商业银行和小额贷款公司利率、民间借贷综合利率受到某种重要因素的影响而出现均值回复特征，而贷款利率市场化削弱了这种特征。值得注意的是，商业银行受到监管管制（尤其是利率管制）较严重，这可能是其贷款利率序列出现均值回复特征的原因。而商业银行对民间借贷利率的标尺效应，可能正是以小额贷款为例的民间借贷利率出现均值回复特征的原因。而随着利率市场化推进，小额贷款等民间借贷的均值回复特征随着商业银行一起被削弱 因此，本文将着重检验利率市场化是否真的削弱了商业银行对以小额贷款公司为例的民间金融的标尺效应 3 商业银行是否对民间贷款主体贷款利率决定具有标尺效应：以小贷公司为例的分析 为简化分析，首先选择典型民间贷款主体 典当行以当户将其财产、财产权利等作为抵押或质押，交付费用并支付利息以获得当金方式经营；担保公司不负责直接贷款，只是充当中间人角色，不适宜作为典型进行分析。民间借