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西北大学经济管理学院　　韦省民 投 资 学 专题八　　资本运营 一、资本运营的运作知识 二、比较典型的案例 一、资本运营的运作知识 1、资本运营的含义 2、资本运营的内容 3、资本运营的目标 4、资本运营的原则 5、资本运营的步骤 6、资本运营的模式 7、资本运营的注意事项 1、资本运营的含义 目前理论界对于资本运营没有统一的定义。 从根本上讲，资本运营是与实业经营相对称的。 它是指对企业资本进行运筹、谋划、决策、理财和投资的业务。 也可以这样理解其概念 资本运营，又称资本运作、资本经营，是指利用市场法则，通过资本本身的技巧性运作或资本的科学运动，实现价值增值、效益增长的一种经营方式。 资本运营的具体方式有： 发行股票、发行债券 (包括可转换公司债券)、配股、增发新股、转让股权、派送红股、转增股本、股权回购(减少注册资本)，企业的合并、托管、收购、兼并、分立以及风险投资等。 （1）广义的概念 从广义上讲，资本运营是对企业可以支配的各种资源和生产要素进行运筹谋划和优化配置，以实现最大限度的资本增值的目标。 （2）狭义的概念 从狭义上讲，资本运营就是企业通过现金购买或证券交换等方式获取其他企业的全部或具有绝对多数发言权的股权或资产的重组。 资产重组 是指为了整合经营业务、优化资产结构、改善财务状况，对企业的资产进行剥离、置换、出售、转让，或对企业进行合并、托管、收购、兼并、分立的行为，以实现资本结构或债务结构的改善，为实现资本运营的根本目标奠定基础。 资本运营与实业经营的区别 资本运营与实业经营的最大不同是 实业经营的目标是通过产品的出售求得利润最大化， 而资本运营则是对企业所拥有的一切有价值的资本的经营，以资本价值的最大化为目标。 资本运营的实质是动态调整过程 从世界各国的实践来看，资本运营过程实际上是企业产权主体为适应变化着的市场环境而采取的一个持续的动态的调整过程。 有效率的资本运营要求整个经济体制形成一种动态调整机制。 动态调整机制的六个方面 这种动态调整机制至少应当包括以下几个方面 第一，实体资产或资产配置结构的重新调整； 第二，产权改革与产权交易； 第三，现代企业制度的普遍建立； 第四，金融投资及其衍生工具的创新； 第五，无形资本价值的增值； 第六，竞争性市场环境的确立。 （3）资本运营的目的 资本运营的目的在于以下三个方面： 第一，为企业的战略服务，实现企业的结构调整; 第二，为生产经营服务，实现产品升级; 第三，实现企业资本价值的增值。 具体表现在以下几个方面： 资本运营的7种具体目的 资本扩张 募集资金 企业改制 业务与资产整合 开拓新的市场 转移风险 获取收益 （4）资本运营的意义 在我国尚处于计划经济体制向市场经济体制转轨的特殊阶段，资本运营的意义已经超出了企业利益的界限，对于我国经济体制的改革，对于国民经济结构的调整和发展均具有重要的历史意义。 具体来讲，主要表现在以下几个方面： 第一 资本运营是调整和改革所有制结构、调动各种所有制力量、促进国民经济持续、快速、健康发展的战略性手段和措施。 今天人们已经认识到，由于经济体制和人们认识、政策等多方面的原因，国有经济涉及的领域过宽，几乎介入了所有的行业和产业。 这一方面限制了其他经济成分的发展；另一方面也造成了国有经济力量的分散、国有企业效益的低下，在重要行业、关键领域形不成力量，影响了国民经济的正常发展。 资本的运营是从战略上调整国有经济的布局、加大力度继续对国有企业实施战略性改组的一个重要手段和措施。 第二 资本运营是实现企业规模经济、发展专业化协作和社会化大生产的重要手段，是我国产业结构调整、升级的重要手段。 长期以来，受计划经济体制的影响，我国的企业是“小而全”和“大而全”，企业的运营效率极为低下，如果用行政性手段对现有的企业存量加以调整或重组，往往难以实现资源的优化配置，达不到预期的目的。 运用资本运营的手段，通过市场机制在资本最大化增值的目标下进行调整，就可以培育出一批优势企业，淘汰一批落后企业，使国民经济的运行效率和质量得到极大地提高。 第三 资本运营是克服生产能力过剩、促进产品升级换代、技术更新的重要手段和措施。 长期的计划经济体系形成的卖方市场，使我国产业的重复建设极为严重，企业生产能力过剩，产品的档次低，这是需要利用资本运营的手段和方法来进行调整的。 资本运营的理念就是视资本、资产的沉淀为万恶之源，寻求资本增值的最大化，它要求必须进行集约化经营和技术进步来获得经济的增长，这是我国长期稳定增长的关键所在。 （5）资本的收益及退出途径 主要有五个渠道： 第一，公开上市 第二，通过产权交易实施退出 第三，其他投资者溢价增资 第四，被投资企业、原来的投资者或管理层回购; 第五，清算、破产。 2、资本运营的内容 资本运营的