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股票期权激励机制在我国的发展方向探析 　　【摘 要】现代企业的最大特征在于企业所有权与经营权的分离，两者呈委托代理的相关性。究其原因，企业所有者与经营者的目标皆有所不同，因而双方在追求效益最大化时，必定会损害另一方利益。基于此，委托代理旨在找出一条合理的激励机制，让两方利益尽可能地趋同，并将委托代理成本降到最低。股票期权激励机制便是其中应用最广的一种合理的长期激励机制。本文概述了当前国内企业实行股票期权激励机制存在的问题，并就其发展方向提出相关策略 【关键词】股票期权；激励机制；企业 一、引言 股票期权激励机制是通过赋予经营者参与到企业的剩余收益分配的索取权，把经营者的利益和公司利益进行长期绑定的一种机制，以便于让所有者与经营者利益保持一致。相对而言，这项机制作为一项现代化的企业制度，在我国的发展时间还比较短，整体仍处于起步阶段。整个机制的实施运行的函数依然还有待广大学界共同深入研究，以推动我国企业在股票期权激励机制上的全面运用和快速发展 二、我国企业股票期权激励机制存在的不足 1.股价与实际经营业绩分离 企业价值，本质上都是和企业的经营业绩密切相关，并由此来设定机制的行权条件。例如，部分企业会设定在企业连续五年内净利润均增达到某一程度时，激励对象方能行权。另外，激励对象从股票期权中可以得到的收益基础上都源自股票市价和行权价间差额。然而，国内企业股价通常并不和企业经营业绩有明显相关性。换言之，企业的股价波动往往会遭遇来自经济周期、政治因素、行业环境等众多因素的影响，无法真正意义上体现企业价值。由此，就导致了激励机制的实施效果差强人意 2.任命制 由于众多因素的集合，使得企业的董事会无法真正履行选择聘任企业经理的职责，且企业经理人在国内的职业群体规模仍然很小，人才资源比较稀缺，企业无法较好的利用市场来选用经理人。当前，任命制在我国大型企业中始终是主导。一般而言，企业经理人基础上都是通过政府部门直接或间接任命的，而非是市场选拔。鉴于此，经理人没有业绩竞争的压力，经理人对企业的经营业绩毫不关心，最终出现股票期权激励机制在此类经理人身上失去应有的激励效果 3.考核指标单一 目前，企业主要是通过财务会计指标视作业绩评价考核指标。然而，这个指标因为会计政策的复杂性，给经营者创造了伪造的动机与条件，经营者有可能会随意转变会计政策甚者篡改数据，出现舞弊现象。因我国股票市场起步较晚，绝大多数的投资者在股票市场上进行投资时，通常只会根据上市企业的披露年报展开分析并由此来进行投资。如投资者一般都会选择每股收益高的企业投资。因此，企业股价基础上都随着财务指标等信息而波动，经营者完全有动机来操纵股价 三、改善股票期权激励机制的可行性建议 1.创建有效的经理人市场 在竞争性经理人市场中，其市场价值往往都直接取决于经理人既往的经营业绩，同样，企业对经理人的选拔依据也应当是按其过去长期工作中所展露出的敬业精神与专业性。使用竞争机制的人才选拔机制，企业不仅能够聘任适合企业的职业经理人，借助市场对经理人适时地进行价值评估，还能够极大地提高经理人的危机意识，使得企业内部拥有优秀的竞争机制，强化经理人的的责任心，最终让股票期权激励机制可以发挥出长效的激励作用。此外，还可构建完善的经理人信息系统，便于全方位更好地反映经理人状况，该系统可囊括其进入市场的企业、自身的背景资料。利用全景式地跟踪来观察与分析经理人的经营能力、经营业绩、职业道德等，进而为人才的选拔任用提供参考 2.利用第三方机构加以监督 毋庸置疑，股票期权激励机制根本上是属于一项利润分配的制度，其牵涉面较广，涵括了法律、财务和管理等诸多环节。虽然很多企业设立了相关的薪酬委员会，且把股票期权激励机制的进行归并到了其职权区域内，然而鉴于规模、形式与操作的复杂性，实际效果一般。故而，在需要时可引入社会的第三方中介机构来协助制定与执行激励制度。具体来说，可通过第三方中介机构中的法律、财务等专业人员，并充分结合企业的自身特点，设计与实施适宜的股票期权激励机制，进一步让这项机制在企业中获得更好的实施效果 3.完善信息披露制度 企业董事会在展开股票期权激励方案的制定时，需要在股东大会决议事项中明确披露信息：如股票期权激励机制的设计和实施程序；股票期权的授予对象、数量、原因以及和具体业绩的相关性；股票期权授予后的限制与行权条件；股票期权行权后所持股份与转让股份的限制；超出限制、超出范围发放等例外事项时的特例解释；此外，还应当附上如公司薪酬委员会、监事会、独立财务顾问和独立董事等对于公司实行股票期权激励机制的意见。另外，设置财务指标加以衡量，业绩评价体系在选择财务指标时，应当最大限度上权衡与重视反映财务风险与发展能力的相关比率指标，如产权比