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[Table_MainInfo] [Table_Title] 两个专题 ——小盘股周报1002 王成 王稹 小盘股研究团队 021021Wangcheng6461@ wangzhen@ S0880209110653 S0880208020326 本报告导读： 摘要： [Table_Summary] 我们休刊了近一个月。从9月份开始，桂林三金后中小板和创业板很难看到持续性的机会和热点，也就是感觉上资金在不断流出被认为“泡沫”的板块，而果然10月份以后，大盘股爆发性上涨，小盘股整体歇菜。不过，客观来说，这些小盘股的下跌孕育着未来的机会，主要是我坚信我们覆盖的股票是未来几年的投资重点，尽管短期会有寂寞。 因为累积了大量的报告，所以本周内容偏多，对于未上市和刚上市的新股，我们研究了荣盛石化，华斯股份、希努尔、新国都、英唐智控、恒基达鑫、佳隆食品、金固股份、青岛汉缆、银河磁体、易世达、汇川技术、润邦股份、大金重工、晨光生物、保利沥青、锐奇工具、江海股份、锦富新材、太阳鸟、永强股份。我们将锐奇工具、江海股份调入研究范围，汇川技术我们内部有争议，我觉得空方所谈有一定道理，因此暂不关注，等到合适时机重新评估。太阳鸟我们也存在争议，能看好的理由也就是其在属于“高速增长的新行业”——游艇行中有先发优势业，但是总体感觉还属是于投机性公司，我们暂时覆盖，逐渐对其深入判断。 最近一个月我们调研了四家公司，国联水产、光迅科技、康得新和人人乐，总体来看，可预见的一段时间内，都不具备好的投资机会。 热点上，表现较好的中小板是有色，但是如果投机的话还不如去投机大盘有色股。另外，十二五规划的新兴产业，比如废弃物回收，核电等具备小的投机性机会，但是考虑到大背景以及临近的解禁潮，我们不建议短期参与。另外，有增发的中小板股票表现比较好，因为股东利益短期一致，所以可以炒作，不过，目前我们还没有覆盖这类投资主题。 在专题上，通过比较智飞生物和沃森生物，我们对医药类公司的“营销”和“研究”有了更深入认识。同时装饰类主流股票均已上市，我们进行了比较分析。考虑到我们覆盖的股票缺乏机会，我们耐心等待，投资组合不变。 相关报告 2010.08.14 《小盘股周报0801》 2010.08.23 《小盘股周报0802》 2010.08.30 《小盘股周报0803》 2010.09.07 《小盘股周报0901》 新股分析 下面是我们对最近3周的上市新股和未上市新股的一些基本看法。 1、荣盛石化（002493） 建议询价区间：40-50元，上市合理定价：45-55元。公司目前主要从事PET聚酯纤维（即涤纶）、PTA相关产品的生产和销售，主要产品为 PTA 以及三种主要涤纶POY,DTY,FDY，各种规格的涤纶长丝、PET 切片。属于化纤行业中的聚酯涤纶子行业，特别之处是公司同时投资生产PTA以供聚酯涤纶生产。 投资亮点包括： 1、公司属于化纤行业的子行业，其上游为石油化工行业，公司主要原材料PTA、MEG的价格市场化程度非常高，且受原油价格影响很大。下游为纺织行业，主要产品涤纶同质性强，价格也充分竞争，是市场供求的结果，受控制程度较弱，同时也受出口、棉花价格等因素影响。因此公司可算作强周期性公司，产品的毛利率和上下游行业周期紧密相关，呈周期性波动。 2、近几年来原油价格大起大落，造成主要原材料 PTA 和 MEG 市场价格剧烈波动。公司近几年的发展思路是自下游向产业链上游拓展。和同业竞争对手合作合资创建的逸盛大化直接生产PTA，解决原材料依赖进口的问题是战略上走得比较好的一步棋（但MEG依然需要进口）。 3、公司主要的亮点在于其具有一定的产业集群优势。地处浙江萧山，当地民营企业众多，纺织服装业上下游产业链配套完整，从上游化纤原料到纺织服装生产企业均较为集中。这样公司具备了一定的成本竞争优势，且产品销路可以保证顺畅。 4、09年下游对PTA需求增速和上游原材料PX的产能增速皆高于国内PTA产能增速，推动PTA行业进入景气周期高位。这也是公司PTA这一块的投资近年来保持较回报水平的主要原因。但是对于此类周期性行业，进入景气周期高位同时意味着未来较大的下行风险。进入者的增多和增产有可能导致产品价格下滑迅速。 5、公司高管在推介会上表达了继续向上游（PX）延伸的远景和信心。作为国内民营PTA产业最有实力的公司之一，加上此次上市的契机，我们认为公司继续稳健向上游延伸的步伐是值得期待的。董事长举了一个新近发改委批复的民营炼化项目以表示此动作的可能性，同时表示在PX项目选址上已迈出实质性步伐。 6、我们调查了未来几年PTA的新增产能情况，除了公司投资的逸盛石化150万吨3号生产线将于11年二季度完工之外，三房巷集团90万吨/年PTA装置、