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公司报告 2009 年 1 月 8 日 普钢 武钢股份 600005 强烈推荐 初学良 0755 取向硅钢价格维持不变，减小市场担心 chuxueliang@ 公司昨日公布了 09 年 2 月份价格政策，取向硅钢价格维持 1 月份价格不变，普 钢价格较 1 月份价格有不同程度的上调。我们认为取向硅钢经过前期调整后，继续下 6 －12 个月目标价： 8.38~9.48 元 调的空间已经很小，但在进口价格的压力下未来上调的可能性也不大。普钢压力得到 当前股价： 5.54 元 缓解，未来价格上调的可持续性主要取决于下游需求的回升。 评级调整： 维持 投资要点： 基本资料 公司公布 2 月份价格政策，较１月份价格普钢产品有不同程度的上调，取向硅钢 上证综合指数 1924.01 价格维持不变。线材：普碳钢不含税上调 120~150 元/吨，82B 系列不含税上调 总股本(百万) 7838 300 元/吨；热轧：SPHC、Q195 分切卷基价上调不含税 400 元/吨，其他大部 流通股本(百万) 3135 分品种上调不含税 300 元/吨；冷轧：普碳 Q195 等板材不含税上调 470 元/吨， 流通市值(亿) 174 卷材不含税上调 420 元/吨。镀锌：部分产品上调 470 元/吨；镀锡：所有产品基 EPS （TTM ） 1.11 价上不含税上调 500 元/吨；无取向硅钢：所有无取向低牌号品种不含税上调 600 每股净资产（元） 3.29 元/吨；取向硅钢：维持不变。 资产负债率 60.20% 公司普钢产品价格得到修正，压力得到缓解，未来价格继续上调取决于市场需求 的变化。我们认为上半年市场价格波动区间不会太大，未来铁矿石长协价谈判价 股价表现 格的下降将会打压钢材价格持续上升空间。下半年需求回升，对普钢价格回升具 （% ） 1M 3M 6M 有拉动作用。 武钢股份 -17.93 -46.99 -15.55 公司拳头产品取向硅钢价格面临市场压力减小，未来大幅下跌的可能性不大。下 上证综指 -4.69 -31.10 -10.84 游变压器需求增长未来两年非常确定，年均增长率达到 25%。钢铁产业振兴计划 即将出炉，取向硅钢作为高附加值产品或将从中受益。 18% 0% 仍然维持对公司强烈推荐的投资评级。短期内：2 月份产品价格有不同程度的回 -18% -36% 升，公司经营压力减轻。长期内我们依然看好公司未来两年凭借取向硅钢产品的 -54% 高毛利带来的抗风险能力。我们预计公司2008 年-2010 年 EPS分别为0.90、0.79、 -72