中国稳健货币政策效应分析_1998-2004.pdfVIP

安徽广播电视大学学报2006 年第3 期 中国稳健货币政策效应分析：1998 - 2004 周仁水 （北京林业大学 经济管理学院，北京 100083 ） 摘 要：通过对稳健货币政策效应的局限性进行分析，指出货币政策传导不畅是影响中国稳健货币政策效应 的根本原因。基于稳健货币政策效应分析，论述了中国现行货币政策传导机制存在的问题，认为中央 银行的独立性偏低、国有商业银行改革滞后、企业转轨时期的特殊性、金融市场不完善是导致货币政 策传导机制梗阻的主要因素，进而提出了提高稳健货币政策效应的对策。 关键词：稳健货币政策；政策效应；传导机制 中图分类号： F822 . 1 文献标识码：A 文章编号：1008 6021（2006 ）03 0031 04 一、引言 于总结稳健货币政策经验及下一步中央银行采取什 虽然中国经济于1996 年成功实现“软着陆”，但 么样的货币政策，具有很强的现实意义。 是经济循环的收缩倾向并未终止，在亚洲金融危机冲 二、稳健货币政策效应评价 击下，从1998 年起进一步呈现通货紧缩态势。截至 货币政策的有效性一直是宏观经济学领域争论 1999 年8 月底，中国居民消费物价指数连续17 个月 的热点问题。一般而言，货币政策有效性是指在一国 负增长，商品零售物价指数连续23 个月负增长，生产 货币当局在特定的金融环境和制度条件下，能否有效 资料价格指数连续30 多个月负增长。通货紧缩成为 运用货币政策工具，通过货币政策传导机制，对经济 中国经济在世纪之交不得不面对的一个现实问题。 增长产生预期影响，从而达到当局政策 目标。 在长期经济实践中，中国积累了大量治理通货膨胀的 1998 ~ 2004 年，通过稳健货币政策与财政政策的积极 经验，但对于治理通货紧缩，既无实践经验，也没有现 配合，中国宏观经济呈现高增长、低通胀的态势，这说 成路子可走。这种状况下，在经济政策实践中探索实 明实行稳健货币政策的决策是正确的，稳健货币政策 行了具有中国特色的稳健货币政策。 对促进国民经济平稳增长发挥了积极的作用。但是， 按照传统经济学理论，货币政策有扩张、紧缩和 从实体经济来看，贷款投放增长乏力，利率政策刺激 中性之分，而稳健货币政策很难归于其中的任何一 总需求的效应不明显，社会需求仍处于低迷状态，说 类。稳健货币政策只是一种指导思想、方针和理念， 明稳健货币政策并没有完全达到预期的效果，一定程 ［1］ 度上还表现出低效性，具体来说，主要表现在三个方 而不是针对货币政策操作层面的提法。 根据中央 关于宏观经济的总体部署，经过几年实践，中国人民 面。 银行2002 年总结出稳健货币政策的三项核心内容： （一）货币供应量未实现预期目标 一是适当增加货币供应量，加大对经济发展的支持力 从1998 年开始，中央银行加大了货币政策的调 度；二是通过中央银行的政策法规和“窗口指导”，引 整力度，运用更具市场化的调控手段调控货币供应 导商业银行贷款投向，提高信贷资金使用效益；三是 量。但从表1 可以看出，货币供应量目标很少被实现 加强对银行的监督管理，促进商业银行制度更新，为 过。从1998 ~ 2004 年，狭义货币M1 始终偏离目标 有效传导中央银行货币政策创造条件。 值；1999 、2000 、2002 、2003 年，实际值高于目标值； 从1998 年初至2004 年底，中国稳健货币政策已 1998 、200 1 和2004