环保公共事业龙头及高成长标的.doc

江南水务（601199）： （1）公司主营工程安装和自来水业务，16年上半年营收占比分别为57.11%和40.16%。 2016年上半年盈利增速5.74亿元，同比增速55.85%，归母净利润1.71亿元，同比增长51.94%。业绩增长主要来自于子公司市政工程业务增长，上半年实现净利润1.24 亿元，同比大幅增长127%，占上半年净利润的73%。 （2）与华控赛格等合作设立环保产业基金，参与海绵城市、黑臭水体等环保部试点 PPP 项目及高端设备、环境监测评估机构股权等，进入海绵城市、环境综合治理领域。 （3）国企改革先锋，现金充沛支撑外延发展。作为地方国有水务公司，公司率先推出股权激励草案，授予价格3.54 元（复权后），解锁条件对应 16-18 年净利润 2.84、3.37、3.90亿，显示管理层对未来发展信心；公司在手现金充裕（现金11.7 亿元+理财产品8.5 亿），预期公司将加速环保产业外延开拓。 碧水源（300070） （1）公司主营污水处理及市政给排水工程，16年上半年污水处理与给排水营收占比分别为51.04%和45.01%。 16年上半年，公司实现营业收入23.47 亿元，同比增长122.74%，实现归母净利润2.7 亿元，同比增长76.16%，业绩大幅增长得益于承接PPP项目实施的久安公司工程业务增长较快。 （2）公司受益于PPP 项目加速落地，订单保持高增长态势。PPP 项目加速落地带动公司新增订单保持高增长，16 年上半年新增订单达92.8 亿元。目前公司在手未执行订单达185 亿元，伴随1800 亿中央和地方PPP基金落地，PPP项目整体落地持续加速，预计公司下半年订单仍将保持高增长，保障未来业绩高速增长。 （3）公司已成为世界上水产业链布局最全的一家公司，业务涵盖水领域的研发、制造、设计、施工、投资、运营、环评等。 启迪桑德（000826） （1）公司主营市政施工、固废处理和环保设备安装咨询，16年上半年市政施工、固废处理和环保设备安装营收占比分别为38.13%、26.10%和21.46%。 上半年公司营收34.13 亿元，同比增长39.37%，归母净利润4.39亿元，同比增长15.70%。 （2）环卫互联网+先行者，把握趋势，布局全产业链：公司积极发展环卫互联网+，以传统环卫作为切入口，对接互联网+，布局大环保。公司2015 年新取得的32 个环卫清运项目合约，环卫业务收入达2.96 亿元，同比增长434.64%，预计在2016 年-2018 年，公司将在全国新成立基础环卫运营项目公司230 个。 （3）定增95 亿深耕大环保，加强“环卫+固废”大环保布局：2016 年4 月公司发布公告拟定增95 亿，其中62%（59 亿元）用于环卫业务、10%（9.5 亿）用于固废业务，加强“环卫+固废”大环保布局。本次发行认购彰显了清系大股东对启迪桑德的信心和重视，同时清系对公司的控制力度将进一步加强，控股比例将由29.52%上升至37.79%，公司有望获得更多的资源支持。 洪城水业（600461） 净利润同比增长2.2%，优质资产注入完成。公司16年上半年实现营业收入14.39亿元（-1.15%），归母净利润1.36亿元（+2.2%）。南昌燃气、公用新能源、二次供水公司属同一控制下的企业合并，上述同比数据已追溯调整。公司主营业务中除自来水、燃气安装、LNG销售业务分别同比增长0.03%，57.02%和38.33%外，其他业务均有不同程度的下跌拖累收入增速。 报告期内公司营业外收入达0.61亿元，主要系子公司洪城环保增值税退税收入及子公司南昌燃气收到整合改造工程补助款2000万所致。南昌燃气、公用新能源、二次供水报告期内分别实现净利润0.83/0.018/0.076亿元，对应16年业绩承诺分别为0.74/0.065/0.14亿元。 燃气业务大幅增长99%，在建工程进展顺利。分业务看，16年上半年，公司售水量完成1.47亿方（+0.31%），污水处理量2.78亿方（+7.85%）。燃气销售1.31亿方（+17.41%），实现净利润8468万元，同比增长99%，主要系燃气安装业务大幅增长所致。公用新能源完成CNG销售1549万方（+1.16%），LNG销售4628吨（+206%）。目前78家污水处理厂扩建工程项目进度已达92%，公司截至目前已投运供水及污水处理规模分别为144、125万吨/日，在建供水、污水处理产能约为30、60万吨。南昌水业集团旗下尚有污水资产规模超20万吨/日，存注入预期。 ? 水价具备上调空间，关注公司参与PPP 进展。截至目前南昌市自来水和污水处理费分别为1.58 元、0.8 元/吨，处于全国省会城市较低水平，存在上调预期。公司作为江西省唯一公用上市平台，15 年注入优质资产后综合实力显著增强