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证券市场红周刊 2016年11月21日 从行业拐点中挖掘潜在投资机会 ——专访深圳市金田龙盛投资管理有限公司 总经理杨丙田 ■本刊记者 林伟萍 截至11月11日，杨丙田旗下基金产品金田龙盛净值已经高达1.62元，今年以来累计涨幅61.89%，位居私募排排网股票策略类私募基金产品第7名。对于A股后市表现，杨丙田表示自己相对乐观，板块机会上推荐投资者关注轨道交通以及其相关建材类题材，如水泥、工程机械等板块，此外，三四线白酒上市公司、券商板块也是其接下来关注的重点。 价值选股为主，趋势投资为辅 自本周沪指站上3200点之后，投资者对于A股后市走势的讨论就没停止过。在杨丙田看来，沪指此次站上3200点，将年线、半年线、60日线、30日线等技术K线都踩在脚下，他分析说：“从技术指标来阐述的话，现在可能就是牛市的起点。当然也不排除突破均线后面临回调的压力。” 不过，相对于对市场后市的预测，杨丙田更喜欢聊得还是投资过程中个股的选择。他表示，牛熊转换通常都是在猜测中产生的，没有人能提前确定市场牛熊市，都是跌完了才说是熊市，涨完了才知道是牛市。“A股市场就赚两类钱，一是投资，一是投机，投机对市场短期变动依赖度很高，而想要准确预测股市后市并非易事，所以我更倾向于投资，喜欢看着上市公司从小变大。”他同时坦言，作为机构投资者，资金规模相对较大，只关注大盘而无视个股的选择，将会把股市的风险进一步放大。而如果你买入的是一家优质的上市公司，即使出现系统性风险，上市公司质地是不变的，企业依然在盈利，在健康地发展，那投资者面对市场的波动就不需担心，这无非是给投资者又创造出了一个更好的低价买入机会。 在选股标准上，杨丙田有着自己的投资逻辑。他表示，选股首先要选行业，确定行业性机会，如果行业选不对，在走下坡路，个股选择得再好，也难有大的表现，例如落后淘汰的夕阳行业，杨丙田通常不会给予太多关注。选准行业后，作为价值选股的践行者，杨丙田会对所选行业内个股进行充分、全面的公司基本面分析，花费大量的时间研读各大上市公司的研报、财务报表、行业政策等，同时也会深入分析行业所处的宏微观环境、用户人群情况等，对于重仓的个股还会到公司进行调研实地考察。 《红周刊》记者采访中发现，杨丙田对于自己看好的行业，无论是宏观环境、政策动向，还是行业内的企业发展情况、业绩表现、未来发展动向等都如数家珍。以白酒行业为例，从“三公”消费对白酒产业产能弱化开始，到酒厂集体提价，他对白酒行业近5年的发展了如指掌，此外，谈起近一两年的酒企上市公司财报数据，他张口就来，“成天研究这些数据，想不记住都难。”他说。 行业拐点中挖掘潜在投资机会 当年因酷爱炒股，杨丙田愣是从银行职员炒成证券公司员工，时至今日，虽然早已成立自己的私募产品，但他仍奔赴在操盘第一线，“我们公司研究部主要是辅助我进行研究，大部分投资都是我在执行，投资经理就是我。”在投资机会选择上，杨丙田经常挂在嘴边的一句话是：“别人都不看好的，反而是值得我关注的。”他解释说，当你说某个行业或个股不好的时候，有的人可能会说它更不好，而市场都不看好的时候，往往可能就是拐点出现的时候。 因为善于从行业拐点中挖掘投资机会，杨丙田在今年上半年成功“潜伏”白酒板块和新能源汽车板块，而在下半年又成功捕捉到近期市场热点轨道交通类股票的投资机会。《红周刊》记者看到，经过三次精准投资，杨丙田旗下的私募产品金田龙盛在今年年初已经开始跑赢沪深300指数，并在3月中旬业绩有了大幅提升，而截至11月11日必威体育精装版公布的数据来看，金田龙盛今年以来涨幅72.32%,累计收益达到61.89%。 以下半年布局的轨道交通板块为例，杨丙田介绍，得益于整个基建板块10月份的爆发，其私募产品净值大涨17%~18%。但在他今年9月底建仓轨道交通板块时，整个基建板块市场表现并不抢眼，轨道交通类的股票股价不高，估值也普遍偏低。那杨丙田又是如何从中挖掘出轨道交通板块的机会？ 他回忆说，当时他正在梳理蓝筹股的半年报，发现以中国建筑、中国铁建等为代表的轨道交通板块半年报净利润同比增速特别明显，从整个轨道板块的个股来看，同比增速大概在20%，好的上市公司增速能达到27%~28%，差一点的增速也在17%~18%左右。“在我看来，上市公司净利增速超过20%，也就是当前贷款利率的3倍时，那它就算是高成长了。”杨丙田分析说。 同时，他还从财报数据中发现，轨道板块类上市公司不仅净利润在增长，净利润率也在同比增长，“以往大蓝筹的净利润率很低，一般在1%左右，而轨道交通板块上半年净利润??能达到2%以上，这在以往并不常见”。此外，虽然上市公司净利润率在增长，毛利率也在增长，杨丙田表示，这意味着受利率下行影响，上市公司营收在增长，而财务费用在减少，相对来说上市公司的财务压力会有所减轻。另