上海汽车-固定收益定价报告.doc

固定收益证券 固定收益定价报告 新券定价 新券定价 定价报告 10月经济数据显示，信贷投资增速放缓，批发端和零售端的物价均较为平稳；企业利润增长保持高位，而且近期企业融资较多，投资存在一定内生反弹基础，未来投资增长取决于行政调控的执行情况与外部经济的回落程度。目前来看管理层继续对宏观经济实施调控，债市基本面继续保持稳定。 外部经济趋缓的信号仍在加强：美国10月份新屋销售数据略有好转，但房地产市场下滑的趋势并未改变；油价下跌难以提振零售，美国10月份零售销售同比连续三个月出现下滑；唯劳动力市场表现尚可。总体来看外部经济增长放缓的趋势基本确立。 11月回购利率经历了一轮“过山车”走势，我们认为国内短期利率仍然是央行密切关注的对象，世界经济放缓和美国加息压力消除将对国内短期利率造成压制作用；新股发行频率将成为影响回购利率的一个经常性指标，但并不能改变长期资金面。基于对宏观面的判断，我们认为债市资金将在中长期继续保持宽裕的基本格局难以发生改变，收益率曲线年内有望继续以走稳为主。 资金面状况预期将较为稳定，预计最终中标票面利率落在2.88%-2.91%区间 本期债券的主要需求方为商业银行。目前银行间市场相近期限的金融债为050416（05农发16，剩1.97年，票面利率2.55%）近期的成交收益率为2.89%。根据中债收益率曲线，2年期对应的到期收益率约为2.90%，上周五招标的06进出07债券要素与本期债基本相同，其中标利率为2.90%，考虑到资金面状况预期将较为稳定，我们预计中标利率仍会落到二级市场水平附近，手续费返还因素约折合2bp，最终中标票面利率落在2.88%-2.91%较为合理，认购意愿较强的机构可在2.88%附近投标，认购意愿较弱的投资者可在2.91%附近投标以博取边际收益。 宏观面中标预测及投标策略 免责条款： 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或征价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归国信证券所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登 所长 岳克胜 常务副所长 蒋国云 副所长 姚鸿斌 首席经济学家 杨建龙 钢铁有色金属行业首席分析师 郑 东 IT行业首席分析师 肖利娟 金融工程首席分析师 葛新元 首席估值分析师 汤小生 交通运输行业首席分析师 唐建华 造纸行业首席分析师 李世新 房地产行业首席分析师 方 焱 纺织品与服装行业首席分析师 高芳敏 社会服务行业首席分析师 刘 都 化工行业首席分析师 邱伟 医药行业首席分析师 贺平鸽 金融行业首席分析师 朱 琰 电力行业资深分析师 徐颖真 家电行业资深分析师 王念春 批发零售行业资深分析师 谭 丽 固定收益资深分析师 王 磊 策略资深分析师 李颖俊 有色金属行业资深分析师 黄安乐 交通运输行业资深分析师 吴胜明 煤炭行业分析师 杨立宏 交通运输行业分析师 郑 国 化工行业分析师 张剑峰 纺织品与服装行业分析师 方军平 I T行业分析师 王俊峰 医药行业分析师 丁 丹 房地产行业分析师 陈 林 石化行业分析师 陈爱华 金融行业分析师 李珊珊 农业与食品饮料行业分析师 黄 茂 机械行业分析师 余爱斌 固定收益分析师 李晓峰 固定收益分析师 皮 敏 固定收益分析师 黄 飙 宏观经济分析师 林松立 策略分析师 崔 嵘 金融工程分析师 王军清 国信证券经济研究所销售交易部 销售/交易 负责人（华北） 王晓健 （010wangxj@ 销售/交易（华北） 王立法 （010wanglf@ 销售/交易（华北） 谭春元 （010tancy@ 销售/交易（华东） 傅华星 （021fuhx@ 销售/交易（华东） 盛建平 （021shengjp@ 销售/交易（华东） 周立恒 （021zhouliheng@ 销售/交易（华南） 刘宇华 （0755liuyh@ 销售/交易（华南） 刘钦 （0755liuqin@ 2