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短期财务与计划 第26章 . 关键概念与技能 理解现金循环周期的构成以及为什么现金周期非常重要 理解各种短期融资政策的优点和不足 会编制现金预算 理解各种短期融资的方式 本章大纲 26.1 追踪现金和净营运资本 26.2 经营周期与现金循环 26.3 短期财务政策的若干方面 26.4 现金预算 26.5 短期融资计划 公司的资产负债表模型 公司需要多少的短期资金来满足它的支付需求？ 净营运 资本 流动资产 固定资产 1. 有形的 2. 无形的 股东权益 流动负债 长期负债 26.1 追踪现金和净营运资本 流动资产由现金和其他预期在一年内将转换为现金的资产组成 现金 有价证券 应收账款 存货 流动负债是指预计在一年内需要用现金偿还的义务 应付账款 应付工资 应交税金 以其他要素来定义现金 净营运资本 + 固定资产 = 长期负债 + 股东 权益 净营运资本 = 现金 其他流动资产 流动负债 – + 现金 = 长期负债 + 股东 权益 – 净营运资本 (不含现金) 固定资产 – 以其他要素定义现金 长期负债和/或股东权益增加会导致现金增加，或者固定资产的减少和营运资本中其他非现金项目的减少，也会导致现金增加 现金的来源和使用遵从此项推理 现金 = 长期负债 + 股东 权益 – 净营运资本 (不含现金) 固定资产 – 26.2 营业周期与现金循环 时间 应付账款周转期 现金周期 经营周期 收到现金 应收账款周转期 存货周转期 卖出产成品 公司收到发票 支付购货款 下定单 存货到达 买入原材料 营业周期与现金循环 在实务中，存货周转期、应收账款周转期和应付账款周转期是分别用存货占用天数、应收账款占款天数和应付账款占款天数来表示的 现金周期 = 经营周期 – 应付账款周转期 例 存货: 期初 = 200 000 期末 = 300 000 应收账款: 期初 = 160 000 期末 = 200 000 应付账款: 期初 = 75 000 期末 = 100 000 销售净额 = 1 150 000 销货成本 = 820 000 例 存货周转期 平均存货 = (200 000+300 000)/2 = 250 000 存货周转率 = 820 000 / 250 000 = 3.28 倍 存货周转期 = 365 / 3.28 = 111.3 天 应收账款周转期 平均应收账款 = (160 000+200 000)/2 = 180 000 应收账款周转率 = 1 150 000 / 180 000 = 6.39 倍 应收账款周转天数 = 365 / 6.39 = 57.1 天 营业周期 = 111.3 + 57.1 = 168.4 天 例 应付账款周转期 平均应付账款 = (75 000+100 000)/2 = 87 500 应付账款周转率 = 820 000 / 87 500 = 9.37 倍 应付账款周转期 = 365 / 9.37 = 38.9天 现金循环期 = 168.4 – 38.9 = 129.5 天 我们必须为我们的存货融资129.5天 如果我们想降低我们的融资需求，则需要仔细检查我们的应收账款周转期和存货周转期——两个看起来都很长 26.3 短期财务政策的若干方面 对公司采纳的短期财务政策应关注两方面问题 公司对流动资产的投资额大小，常常用流动资产占公司总营业收入的比值来表示 灵活性 稳健性 流动资产的其他融资政策，常用短期负债占长期负债的比重来表示 灵活性 稳健性 流动资产投资的规模 灵活的短期融资政策会保持较高的流动资产占销售比 保留较多的现金余额和有价证券投资 较高的存货投资 宽松的信贷政策 稳健的短期融资政策会保持较低的流动资产占销售比 保留较低的现金余额和有价证券投资 较小的存货投资 不允许赊销（于是也就没有应收账款） 置存成本（carrying costs）与短缺成本 $ 流动资产数量 ($) 短缺成本 置存成本 持有流动资产的总成本 CA* 最低点 适度宽松的政策 $ 流动资产数量 ($) 短缺成本 置存成本 持有流动资产的成本 CA* 最低点 适度稳健的政策 $ 流动资产数量 ($) 短缺成本 置存成本 持有流动资产的总成本 CA* 最低点 其他融资政策 灵活的短期融资政策意味着短期负债相对长期负债的比重更低 稳健的短期融资政策意味着短期负债相对长期负债的比重更高 在理想世界里，流动资产总是由流动负债来支持，而长期资产则由长期负债或权益资金来支持 在这样的状况下，净营运资本为零 26.4 现金预算 现金预算是短期财务计划的一种基本工具。 它的思想很简单：记录下预计的现金收入和现金支出。 现金收入 来自销售，但什么时候能收到则需要我们进行估算 现金支出 支付应付账款 工资、税金和其