第六章：国际金融市场.pptVIP

六、国际金融市场发展的新趋势 1 ．国际金融市场的一体化趋势 2 ．国际金融市场证券化趋势 3 ．金融创新趋势 三、欧洲货币市场 1. 欧洲货币市场不单是欧洲区域内的市场 亚洲美元市场 亚洲美元市场 亚洲美元市场 2. 欧洲货币不单指欧洲国家的货币 3. 欧洲货币市场实质是货币市场 （三）欧洲货币市场的特点 （四）欧洲货币市场的构成 1.欧洲银行同业拆借市场 交易币种：欧洲美元、欧洲英镑、欧洲日元、欧洲瑞士法郎、欧元 交易规模：起点一般为100万美元，通常在500-1000万美元 交易期限较短，一般为1天、7天、30天或90天，基本上不超过3个月 利率特点：一是欧洲货币存贷利差小，二是各欧洲银行同业拆借利率间的差别很小。常见的同业拆借利率有： 伦敦银行同业拆借利率（ London Inter-bank Offered Rate，LIBOR ） 香港银行同业拆借利率（ Hong Kong Inter-bank Offered Rate，HIBOR ） 新加坡银行同业拆借利率（ Singapore Inter-bank Offered Rate，SIBOR ） 2.欧洲货币存款市场 通知存款 欧洲定期存单 欧洲可转让定期存单 3.欧洲票据市场 承销性票据发行便利 循环承销便利 非承销欧洲票据 多选择融资便利 欧洲中期票据 （五） 欧洲货币市场对世界经济的影响 （2）欧洲货币债券市场的特点 债券的发行者、债券面值和债券发行地点分属于不同的国家。例如A国的机构在B国和C国的债券市场上以D国货币为面值发行的债券，即为欧洲债券。这个债券的主要发行人是各国政府、大跨国公司或大商人银行。 债券发行方式以辛迪加为主。债券的发行方式，一般由一家大专业银行或大商人银行或投资银行牵头，联合十几家或数十家不同国家的大银行代为发行，大部分债券是由这些银行买进，然后转到销售证券的二级市场或本国市场卖出。 高度自由。债券发行一般不需经过有关国家政府的批准，不受各国金融法规的约束，所以比较自由灵活。 不影响发行地国家的货币流通。发行债券所筹措的是欧洲货币资金，而非发行地 国家的货币资金，故这个债券的发行，对债券发行地国家的货币资金流动影响不 太大。 货币选择性强。发行欧洲债券，既可在世界范围内筹资，同时也可安排在许多国家出售，而且还可以任意选择发行市场和债券面值货币，筹资潜力很大。如借款人可以根据各种货币的汇率、利率和其他需要，选择发行欧洲美元、英镑、马克、法郎、日元等任何一种或几种货币的债券，投资者亦可选择购买任何一种债券。 债券的发行条件比较优惠。其利息通常免除所得税或者不预先扣除借款国家的税款。此外，它的不记名的发行方式还可使投资者逃避国内所得税。因此，该债券对投资者极具吸引力，也使筹资者得以较低的利息成本筹到资金。 第五节?? 金融创新 （其成熟表现是金融工程） 一、涵义 二、类型 （一）??? 金融工具的创新 （二）??? 金融业务的创新 1．? 票据发行便利 2．? 互换 （1） 利率互换 （2） 货币互换 （即金融衍生工具） 3．? 远期利率协定 4．? 期货 5．? 期权 （三）金融机构的创新 银行控股公司、金融超市等 （四）金融市场的创新 欧洲货币市场等 三、互换： 1.利率互换：(同种货币固定利率与浮动利率互换） 例：假定资信较高的甲公司与资信一般的乙公司需要在国际金融市场上各筹集500万美元的五年期资金，其筹资成本和比较成本分别如图所示，双方都是每半年支付一次利息。 如果甲公司想要浮动利率的资金，而乙公司想要固定利率的资金。问：应如何进行利率互换以降低筹资成本？ 0.25% LIBOR+0.375% LIBOR+0.125% 浮动利率筹资成本 2% 13% 11% 固定利率筹资成本 比较成本 甲比乙低 乙公司 资信较低 甲公司 资信较高 浮动利率资金市场 固定利率资金市场 甲公司 乙公司 11% LIBOR +0.375% LIBOR+y% x% 利率互换后： 甲公司筹资的实际成本为： 11%+（LIBOR+y%）-x%=LIBOR-（x-y)%+11% 乙公司筹资的实际成本为： （LIBOR+0.375%）+x%-（LIBOR+y%）=（x-y)%+0.375% 与不进行利率互换相比较，甲公司直接从市场上获得浮动利率贷款，甲公司节约的筹资成本为： LIBOR+0.125%-〔LIBOR-（x-y)%+11%〕