出口增速创新高.PDFVIP

安信证券宏观研究 出口增速创新高 ——7 月份贸易数据点评 1 2 3 高善文 尤宏业 姚学康 2014 年8 月11 日 内容提要 7 月出口增速大幅反弹至14.5%，是最近一年多以来的最高水平。进口增速 下滑至-1.5%。贸易顺差为473 亿美元，创下历史最高水平。 出口增速存在较大的波动，但其逐步走高的趋势符合我们的预期。分国别来 看，对新兴经济体出口的明显反弹是推高出口增速的重要原因。我们认为全球经 济复苏的趋势仍将继续，下半年中国出口增速有望维持在10%附近的水平。 相对出口高增长，7 月份的进口呈现出极其疲弱的态势。进口低迷可能反应 内需疲软和外需较强的共同作用。 1 首席经济学家，gaosw@ ，S1450511020020 2 宏观分析师，youhy@ ，010S1450511080007 3 宏观分析师，yaoxk@ ，010S1450513090003 安信证券宏观研究 第1 页，共6 页 2014 年8 月 安信证券宏观研究 一、 出口大幅反弹 7 月出口增速大幅反弹至14.5%，进口增速下滑至-1.5% （均以美元计价）。 贸易顺差扩大至473 亿美元，创下历史最高水平。 出口增速历来存在较大的波动，但其趋势符合我们的预期。在全球经济逐步 复苏的带动下，出口呈现出更为积极的变化。观察部分主要的出口伙伴国，7 月 份中国对发达国家的出口增速从7.9 反弹至 11.9，对新兴经济体出口从4.0 反 弹至12.9。对新兴经济体出口的大幅反弹是推高出口增速的重要原因 （图1）。 7 月全球制造业出现了部分积极迹象。美国 ISM制造业新订单指数重新上升 至近几年的新高，欧洲PMI 似乎稳定下来。中国和部分亚洲地区新兴经济体PMI 出现改善。我们认为全球经济复苏的趋势仍将继续，下半年中国出口增速有望维 持在10%附近的水平。 过去一年中国出口增速的提升主要由发达国家经济复苏带动，对新兴经济体 的出口仍在历史低位徘徊。但存在这种可能性，新兴经济体的增长状况正在逐步 改善，这可能会进一步提升中国的出口增速。 图1： 中国对发达和新兴经济体的出口同比增速（% ） 30 发达经济体 新兴经济体 25 20 15 10 5 0 -5 -10 J A S O N D J F M A M J J A S O N D J F M A M J J u u e c o e a e p u u u e c o e a e p u u l p n b a a n l p n b a a n l / g t v c / r r y / / g t v c / r r y / / 1 / / / / / 1 / / / 1 1 / / /