2010年度宏观经济报告凤凰涅盘.docVIP

[Table_MainInfo] 2010年度宏观经济报告：凤凰涅盘，浴火重生 [Table_IndustryInfo] 张文刚 ： 0253206 ： wgzhang1972@ 陈 皙 ： 0253006 ： chenxi726@ 内容提要 针对我国经济目前面临的主要问题和矛盾，扩大内需和产业结构调整将成为2010年我国经济政策面临的主要问题。合理、适度的经济增长将有助于减缓经济转型过程中的波动性；同时，扩内需和调结构也将会在中长期保证国民经济在可持续的道路上健康发展。 经济增长结构上的不平衡是政府主导的刺激性政策的产物，同时也反映了外部经济环境的弱势地位。然而，随着时间的推移，这些特征和表象将在2010年发生一定的变化。 鉴于美国、欧洲以及日本等发达经济体仍处于通缩预期中，就业率也在低谷徘徊，因此投资政策不会大步退出，但投资力度会随结构调整和扩大内需的执行情况做出适度调整，预计明年投资的整体走势将呈前高后低的局面，全年增速将保持在26%—28%之间。 区域发展和建设将成为主要目标，通过对中西部及东北部落后地区的政策扶持，实现经济结构转移，从而减缓结构调整的成本，减轻相关领域和地区的就业压力；同时，通过政策倾斜降低区域发展不平衡的程度，缩小地区间收入差距，最终形成建立在完善内需体制基础上的内部经济循环体。 针对资产泡沫和过度投机的限制性政策预期将如一把达摩克利斯之剑，限制地产行业的过快发展，而地方利益与宏观政策之间的博弈无疑加重了房地产行业运行的未知性。 2010年的消费增长将受到企业盈利能力和就业水平、转移支付水平、居住成本对消费的挤出效应、垄断行业市场化进程以及通货膨胀的生成速度和预期水平等多种不确定性因素。 总的来说，明年我国的进出口将出现稳步上涨的格局，不过还存在着许多的不确定性因素，美、欧、日的就业率仍在低谷徘徊，并可能持续到明年上半年，令人担忧；受困于流动性和通胀预期的压力，明年经济刺激的力度将有所减弱，从而延缓复苏的进程；贸易保护和贸易摩擦将亦会对出口造成一定的冲击。 市场预期2010年新增信贷在7万亿以上，放贷节奏上仍将坚持前高后低的策略；直接融资的比例上升将缓解部分的信贷压力。我们预期2010年货币供应量增速将得到修正，理性回归到17%作用的均衡水平上。此外，M1的过快增长易导致包括投资品在内的各种需求的上升，进而推高资产价格和物价水平，引发通胀水平上升，值得警惕。弱势美元将加重人民币升值压力；在主动性、可控性和渐进性原则的基础上，明年人民币汇率会出现前期平稳，后期斜率走高的形势，并维持在合理的汇率弹性范围内小幅波动。 明年通胀将主要处于“量变”的阶段，但也不排除四季度出现质变的可能。推升通胀水平的因素主要来自信贷投放、货币供应、国际要素价格上涨、国内价格管制取消、玉米、棉花等减产造成的供给缺口以及热钱推动等。 明年4、5月份利率调整的时机已经成熟，而下半年如果全球经济复苏得到确认，可以再次调整利率。 随着退出政策时机的不断成熟，应对危机的投资主导型发展模式将逐步被更加合理、稳定的需求主导型发展模式所替代。前些年的快速发展为我们进行产业结构调整奠定了坚实的物质基础，面对可能到来的全球新一轮经济增长，加强政策的前瞻性，掌握主动，提早布局结构调整，将对我国未来经济的长期健康发展具有举足轻重的作用。 明年市场的资金面仍将维持充裕的局面，流动性过剩和投资渠道匮乏将加剧市场的泡沫化进程。管理好通胀预期，合理调配和掌控流动性将有助于经济的平稳发展；坚持内需主导型经济发展模式，加强投资、消费和净出口的协调发展，在确保复苏成果的前提下，转变经济增长方式、推进产业结构调整既是经济系统的内在发展需要，又是经济长期健康、可持续性发展的必由之路。 2009年是我国经济发展中具有重要意义的一年。在积极的财政政策和宽松的货币政策的支持下，我国经济率先走出了经济危机的阴影，这不仅有力地保障了我国经济和社会的稳定，同时也增强了我国在国际经济和社会中的地位，并为全球经济的复苏做出了巨大的贡献。后危机时代我们将面对怎样的矛盾和问题以及该如何去合理应对已成为具有现实意义的问题。 一、扩内需，调结构将是明年经济政策面临的主要问题 从今年前三个季度的国民经济增速来看，国内生产总值逐季提升，全年实现“保八”的任务已无悬念。强大的投资和稳定的消费弥补了出口下滑的缺口，凯恩斯主义一如既往地成为对抗危机的最有效的政策选择。然而，政府主导的投资拉动型增长模式并不适合我国目前的经济发展阶段，它如同一剂猛药，虽然可以迅速治疗病痛，但同时也不可避免的会产生一定的副作用。这主要体现在两方面，一方面，投资的中长期项目提前启动透支了未来的发展能力，扰乱了经济发展的合理规划和布局；另一方面，将保增长作为首要任务的