第5章项目投资的效益分析要点.pptVIP

* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * 3、 某企业拟购买一设备，价格500万元，有两种付款方式： （1）一次性付款，优惠12%； （2）分期付款，则不享受优惠，首次付40%，第1年末付30%，第2年末付20%，第3年末付10%。假设企业购买设备用的是自有资金，机会成本10%，问选那种方式付款？若机会成本16%，问选那种方式付款？ (1)试计算静态投资回收期、净现值、净年值、内部收益率、净现值指数和动态投资回收期（ic=10%） (2)画出累计净现金流量及累计净现金流量现值曲线 年份 0 1 2 3 4 5 6 净现金流量 -50 -80 40 60 60 60 60 某项目净现金流量 单位：万元 1、 0 1 2 3 4 5 50 80 40 60 i=10% 6 练 习 1、互斥关系 具有排它性，多个方案中只能选择一个，其余须放弃 2、独立关系 不具有排它性，采纳某方案并不影响其他方案的采纳 3、相关关系 某一方案的采用与否会对其他方案的现金流量带来一定的影响，进而影响其他方案的采用或拒绝 多方案之间的关系类型 §5-4 项目多方案评价 1、互斥方案评价 2、独立方案评价 3、混合方案评价 一、互斥方案的评价 绝对效果检验：方案是否满足评价准则的要求 相对效果检验：哪个方案相对最优 增量(差额)投资经济效果 应遵循方案间的可比性 △NPV、 △NAV、 △T、△IRR等 寿命相同 寿命不同 方案间的可比性原则 满足需要上的可比性（功能、数量、质量、品种） 消耗费用的的可比性（范围一致、计算方法一致） 时间的可比性 价格的可比性 1、净现值(NPV)/净年值(NAV) 评价准则: (一）寿命相同的互斥方案比选 NPVi≥0且max(NPVi) NAVi≥0且max(NAVi) 最优方案 ①差额现金流量 两个方案之间现金流量之差（通常为投资额较大方案的现金流量减去投资额较小方案的现金流量）构成的新的现金流量 2、差额净现值(ΔNPV) ③经济涵义：ΔNPV=0，表明投资大的方案比投资 小的方案多投资的资金可以通过比后者多 得的净收益回收并恰好取得既定的收益率。 ②ΔNPV概念：差额现金流量的净现值。 ΔNPV0、 ΔNPV0类推 ΔNPV≥0选投资大的方案，反之选投资小的方案 ④计算步骤 将方案按投资额由小到大排序； 增加0方案； 将第一方案与0方案比较择优(ΔNPV法)； 将第二方案与当前最优方案比较择优(ΔNPV法); 重复直至所有方案比较完毕。 两方案差额现金流量的现值为零时的折现率。 △IRR≥ic，选投资大的方案； △IRR＜ic，选投资小的方案。 3、差额内部收益率△IRR 计算过程同ΔNPV 互斥方案比选时 可以直接比较NPV大小或采用ΔNPV法 不能直接使用IRR法，必须采用ΔIRR法 互斥方案比选时 可以直接比较NPV大小或采用ΔNPV法 不能直接使用IRR法，必须采用ΔIRR法 min（PCi） min（ACi） 4、费用现值法与费用年值法 判别准则: 最优方案 5、追加投资回收期法(静/动态) 一个方案比另一个方案多的投资，用它所节省的费用来抵偿所需要的时间。 1、现值法(净现值/费用现值) (二）寿命不同的互斥方案比选 ①最小公倍数法 取各方案经济寿命的最小公倍数 ②研究期法 取经济寿命较短的年数 一个周期的NAV与周期延长后的NAV的关系 思 考 0 1 2 3 4 10 10 10 3.3+0.2 3.3 方案A 4+1 5 6 7 8 9 10 11 12 2、年值法(净年值/费用年值) NAVi≥0 且max(NAVi) min（ACi） 判别准则: 最优方案 一、互斥方案的评价 (一）寿命相同的互斥方案比选 1、净现值(NPV)/净年值(NAV) 2、差额净现值(ΔNPV) 3、差额内部收益率(ΔIRR) 4、费用现值法与费用年值法 5、追加投资回收期法(静/动态) (二）寿命不同的互斥方案比选 1、现值法(最小公倍数法/研究期法) 2、年值法(净年值/费用年值) 某公司考虑三个可行而相互排斥的投资方案，三个方案的寿命期为5年，基准贴现率为7%。用下列方法选择方案：①差额净现值；②