第12章投资组合机会和选择.pptx

3;我应该如何理财？ 我应该如何进行家庭的资产配置？ ;背景：个人资产组合的选择过程;预期收益与风险的权衡;最佳的策略取决于个体的自身环境，包括以下一些因素： 年龄，现有的财富，现有的和目标的教育水平，健康，未来的盈利潜力，消费偏好，风险偏好，人生目标，你的孩子的教育需求，对家里老年人的义务，以及其他因素 虽然存在某些几乎适用于每个人的资产组合选择一般规则，但是并不存在对每个人而言都是最好的单个资产组合或资产组合策略。;思考;时间跨度;;Copyright ? 2009 Pearson Education, Inc. Publishing as Prentice Hall;Copyright ? 2009 Pearson Education, Inc. Publishing as Prentice Hall;;风险耐受程度;;专业资产管理者的角色;10.7 投资组合理论 最佳风险管理的定量分析;投资组合理论的基本思想：投资组合是一个风险与收益的权衡（tradeoff）问题，此外投资组合通过分散化的投资来对冲掉一部分风险。 ——“nothing ventured, nothing gained” ——for a given level of return to minimize the risk, and for a given level of risk level to maximize the return“ ——“Don’t put all eggs into one basket” ;实现方法： 收益——证券组合的期望报酬 风险——证券组合的方差 风险和收益的权衡——求解二次规划 ;收益率的概率分布 ? ? ? 投资的收益率是不确定的（有风险） ? ? 我们用如下指标来刻划不确定性 ? -????????????? 期望收益率：你预期将获得的平均收益率 ? -????????????? 波动率(标准差)：未来收益率的分散程度 ? 股票的波动率越大，可能的收益率区间越宽，收 益率出现极端情况的可能性越大 ;期望收益率 ;;;观察结果;? ? ;测量风险的标准差;观察结果;股票收益率的分布是一项连续概率分布最广泛的是：正态分布;29;无关条件下的分散效果—状态分析法;资产组合的收益率和风险 ? ? ; 资产组合的收益率为8%，风险为0 原因是两种证券完全负相关。 ;资产组合的收益率和风险 ? ? ;资产组合的收益率和风险 ;资产组合的收益率和风险 ? ? ;资产组合的收益率和风险 ? ? ， ? ? ; ;;可分散风险与不可分散风险;时间和股票数量的额外标准差;风险资产与无风险资产组合的资本配置 ;;投资决策;12.2预期收益率和风险之间的权衡利弊;;无风险资产与单一风险资产的组合;组合的预期收益是组合中每个证券预期收益的加权平均数;49;;;如果我们希望确定一项预期收益率为0.09的资产组合。假设资产组合中只有无风险资产和风险资产特征如前所述，风险资产的预期年利率0.14，标准差0.2；无风险资产的年利率0.06。那么资产组合如何构成？组合的标准差是多少？;53;2、将资产组合的标准差与投资于风险资产的比例相关联;;习题;杠杆;58;59;60;借贷利率不相等时的可行集;融资融券;资产组合效率;;由两种风险证券构成的组合 ;相关系数;2个证券组合的方差;3个证券组合的方差;由两种风险证券构成的组合：不相关例子 ? ? 证券1： ， ? ? 证券2： ， ? ? ? ? ? ? ;;;;;不同相关系数的投资组合可行集;资产相关性越小，分散化就更有效，组合风险也就越低。 随着相关系数接近于-1，降低风险的可能性也在增大。 如果r = +1.0，不会分散任何风险。. 如果 r = 0， σP 可能低于任何一个资产的标准差。 如果r = -1.0， 可以出现完全对冲的情况。; 最小方差组合 ? ? ? ? ? ;; 风险资产的最优组合 ? ? 引入无风险资产（rf=6%） ? 最高的风险收益权衡线（trade-off line）是连接点F 和 T的线 ? 组合T 被称为风险资产的最优组合 ? ? ? ? and ? 现在直线FT 上的组合是有效