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PTA:区间波动待突破 苏春辉 摘要： 原油价格后市如果反弹上涨，PX价格将回升，形成对PTA价格的成本支撑。PTA企业因利润可观，开工率将依然将维持高位运行态势。从下游聚酯市场来看，随着新产能装置逐渐投产使用，后期对PTA 需求将有所提升，在近期，在限电政策因素的影响，涤丝价格在下游接盘逐渐走弱之下呈现回落调整之势，企业库存有所增加，而其他聚酯产品价格维持平稳运行，库存继续处于偏低水平。前期PTA期价主要在7600-8000之间区间波动，随着需求旺季的逐渐来临，在资金的推动下，PTA价格有可能在突破8000一线后再度上涨。 PTA行情回顾 图1：PTA8月 1101合约收盘价 数据来源：文华财经 月初，受到欧洲债务危机逐渐淡化、国内政策面力保下半年宏观经济政策的连续性和稳定性以及下游聚酯行情坚挺的影响，PTA金融属性及其商品属性偏u。国内经济数据出台，7月进口低于预期强化市场对经济增速的担忧，引发国内股市跳水回落，大宗商品价格受拖累下跌，PTA期价跌至本月最低。之后PTA市场开始剧烈震荡，但整体保持小幅上行。8月PTA价格整体在7600-7900区间进行波动。 PTA产业链影响因素分析 1、8月原油、PX等上游市场 8月份原油期货震荡回落，态势较为疲弱。主要为美元指数大幅下跌之后，在8月出现技术性回调，带动原油期货弱势回落，整体美元指数对原油期货 影响较为明显。美国经济数据弱化，美联储发出经济停滞信号，带动资本市场预期原油需求可能下滑，原油走势较疲弱。美国本月多个经济数据显示，美国经济复苏 微弱，并且存在二次探底的可能，带动全球大宗商品继续出现调整态势。原油库存继续维持高位，对原油期货也形成一定压制。但进入9月后，冬季取暖油炒作可能 出现，今年天气异常较为明显，冬季预计可能较为寒冷，对原油市场形成一定支撑。 原油期货震荡回落，使得石脑油市场大幅波动为主，但整体相对7月重心上移明显。8月主要为石化产品集中走高，主要8月为用油高峰，多数炼厂加 大对成品油生产，适度削减石化中间体产量，从而对市场形成带动。并且在8月亚洲部分生产商检修，在一定程度上支撑了石脑油价格。随着9月以后，亚洲以及中 东地区部分炼厂检修，可能提振石脑油继续上行，但全球经济复苏缓慢压制，上行空间有待观察。 图2：石脑油、原油期货走势图 数据来源：金银岛 PX方面，减产继续执行　收益较前期稍有好转但仍在盈亏线徘徊。PX市场供应依然偏多，但严重低于成本价以下，使得PX生产商生产意向不高，降负荷情况较多，加上台湾省和伊朗地区个别装置停车，带动现货市 场有所提升。在8月ACP高结的带动下，PX贸易商也有意抬升现货价格，在下游PTA工厂负荷依然较高的情况下，对PX需求较为强劲，并且随着夏季用油高 峰，多数炼厂减少石化产品产量，加大成品油产量，在一定程度上刺激PX价格走高。下游PTA工厂采购基本正常，PX库存处于正常水平，PTA库存甚少，短 期PX价格还处于偏低水平，部分参与者特别是贸易商介入的积极性提升，带动PX恢复至合理水平。 合同价方面：8月ACP结算价在890美元/吨CFR亚洲，美孚9月PX合同价报980美元/吨，新日石9月PX合同价报1020美元/吨，日本 日出9月PX合同价报1000美元/吨，9月结价方面，PX与下游需求商基本达成协议在950美元/吨，相对8月890美元/吨上涨了60美元/吨，上涨 幅度较为明显，主要PX供应商利润偏低，有意降低PX装置负荷，推动PX重心上移。国内中石化8月PX结算价为7450元/吨， 9月预收款为7600元/吨。 月底，亚洲PX现货价格至940.5美元/吨FOB韩国水平，较7月底上涨了69美元，上涨幅度为7.2%。8月月均价918.48美元/吨FOB韩国水平，较7月均价上涨了71.18美元。 图3：近期MX、PX现货走势图 数据来源：化纤网 8月PX价格低位反弹，整体重心上移，主要也是PX本身价值回归的体现。前期PX大幅下跌，带动PX生产商生产意向下滑，降负荷还在进行 中，PX价格可能进一步上提。9月为下游聚酯行业旺季，短期受人为限电影响，可能对PTA有所影响，但PTA工厂库存偏多，为旺季备货也有可能，所以下游 需求相对稳定。处于低位的PX慢慢恢复至正常价格水平，是PX价值体现，关注各个供应商利润水平，一旦价格走高，部分装置可能停止检修，不过短期来看，亚 洲部分炼油装置检修，可能进一步推动PX走高。 2、8月份PTA现货分析 8月尽管国际原油期价大幅回落、下游市场限电问题开始加剧，但PTA现货在部分主流供应商相继安排检修、后期部分新聚酯装置投产以及下半年传 统纺织旺季预期的支撑之下，市场贸易商介入的积极性继续上升，行情也在震荡中底部小幅抬升。当月内盘现货自月初7200元/吨震荡反弹至月中最高时的 7400元/吨附