商业承兑汇票和其衍生金融产品的适用与若干法律分析.docVIP

商业承兑汇票及其衍生金融产品的适用与若干法律分析(2011-10-21 09:31:37)转载▼标签： 杂谈 自推出市场以来，商业承兑汇票（下文简称“商票”）的市场认同度虽然一直稳步提高，但仍然未能成为一种主流的支付方式。就签发量而言，商票难以望银行承兑汇票（下文简称“银票”）之项背，并且市场推广主要还是依赖于大型龙头企业的商业信用。究其原因，无非集中于以下几点： 一、付款风险未转移。与银票属于银行信用不同，商票仍然属于商业信用。在目前的宏观环境下，银票到期后企业可以在付款日托收，基本上不存在拒付的情形，而商票到期后，承兑人仍然是企业，如果拒付，那么商票对持票人而言仅仅就相当于是一份“收款凭条”。唯一值得“欣慰”的是，商票具有票据法上的无因性，在付款义务上不会存在一般债权的抗辩理由。 二、贴现成本较高。与银票相比，商票的流动性较弱，对银行而言，转帖价格高，因此也直接影响到持票人的直贴价格。并且，票据出票人往往均是产业链中的强势企业，对供应商的议价能力强，供应商本就不大的利润空间会被高价的贴现利率进一步压缩。 三、不能改善现金流。持票人商票贴现后获得的资金并不能反映到持票人的经营活动现金流，而是反映到筹资现金流中，直到票据到期才重新调整到经营活动现金流（贴现时银行放弃对持票人的追索权除外）。报表的“难看”使企业更加难以接受商票。 其实，对出票人而言，商票比银票更加具有吸引力，因为商票能够帮助出票人节省0.05%的手续费以及其它一些财务费用，并且，商票的签发并不需要通过银行完成，免除了繁琐的银行审批程序。所以，只要出票人对潜在的收款人有议价能力，商票就存在市场空间。另一方面，商票被市场逐步接受也与其衍生金融业务的不断应用有关。据统计，目前市场上，商票的衍生产品主要有以下几种： 一、票据置换。所谓票据置换，是指持票人将其所持有的商票质押给银行，再由银行为其开立相等金额的银票对外进行支付，质押票据的到期日晚于所开立的银票到期日。该笔业务对持票人和银行而言是双赢的结果，通过质押的商票到期托收转保证金，银行可以获得稳定的沉淀存款，对持票人而言，票据置换可以为其解决票据的流动性问题（商票换银票，银票较商票更易为出票人的供应商接受）和背书问题（大票换小票，间接实现了一张票据并联背书多次）。 二、代理贴现。由于不是所有银行都能给予出票人商票额度，因此，持票人的贴现渠道变窄。并且，一般给予出票人商票授信额度的银行都在出票人所在地，对异地的持票人而言，无形中增加了贴现的人工成本和交通成本，因此，代理贴现这个产品适时而出。具体操作是出票人或承兑人与银行和持票人签订代理贴现协议，由出票人或承兑人代理持票人贴现，贴现后资金转到持票人的结算账户。该业务除了帮助持票人解决贴现渠道问题外，还可以通过实力较强的出票人或承兑人与银行的议价能力来降低贴现价格，如果是批量代理贴现，价格优势更为明显。通过该产品也可以间接帮助出票人推广由其签发的商票市场认同度。 三、出票人付息。顾名思义，所谓出票人付息，就是在贴现时由出票人为持票人支付利息。对持票人而言，不用承担财务成本，相当于直接收到全额货款。这里需要注意的是，即使是出票人付息，在持票人的会计处理上仍然体现为融资现金流，直到票据到期再反映到经营性现金流（贴现银行放弃对贴现委托人的追索权除外）。出票人付息的实质就是出票人向银行申请六个月以内的短期借款进行货款支付。虽然出票人承担了利息成本，但可以延长付款期限，便于资金周转，更重要的是，由于对持票人而言是现金收款，出票人可以享受到商业行为中的非赊销现金提货折扣，可以抵消利息成本。除了买方付息外，也有出票人与持票人协议付息的产品出现，双方按一定比例承担利息，共同承担成本，原理同上，利息承担的比例直接取决于买卖双方的交易地位。在实际业务过程中，出票人付息往往与代理贴现结合使用。 四、保证贴现证明函。在实际业务中，持票人有时并非收款人，而是后手的被背书人。每次进行背书时，前手背书人总是不断的向后手被背书人强调商票的真实性与银行认可度，增加了沟通成本，后手被背书人还不一定接受。针对这种情况，有商业银行推出了商票保证贴现证明函（以下简称“保贴函”）业务，即由商业银行出具书面证明，证明该商票由出票人签发或特定持票人持有，在票据有效期内，最后的被背书人可以随时持票在该商业银行贴现。证明函可以提高商票的市场接受度，当然，作为对价，证明银行也会收取一定比例的保证费。 当然，上述商票的衍生产品均是以出票人或特定的持票人在银行取得商票授信额度才能操作，可以说额度衍生是产品衍生的前提。相比于贷款额度，银行更愿意审批商票额度。因为出票人可能原本并不具备银行的信用授信准入条件，但银行在授信调查中发现票据的收款人具有相当实力，在票据具有天然追索权的情况下，票据的收款人相当于间接为出票人提供了