南方基金总经理助理邱国鹭–投资的基本规律.docxVIP

南方基金总经理助理、投资总监邱国鹭：投资的基本规律，供大家参考，据南方基金朋友介绍，邱总是在华尔街持续跑嬴标普500的基金经理，国内也可能是最好之一，他的投资思路非常有参考价值，我已经拜读，非常认可，供大家参考！投资的基本规律(2012-03-10 10:51:01)转载▼和讯网消息 1月7日，华泰证券新年投资论坛在南京举行，和讯网进行现场图文直播，南方基金总经理助理、投资总监邱国鹭在论坛上表示，估值和基本面是影响股价涨跌最重要的两个因素，估值是决定了股票能够上涨的空间，流动性是决定了股票什么时候可以上涨，目前应该说估值不贵所以上涨是有空间的，但是流动性大家却没有看到很好的改善，转变有一个过程。现在市场对股市悲观的观点，一类是担心流动性的，一类是担心顶峰利润的，还有第三类的担心就有一种长期悲观，就是对中国经济增长模式的悲观。邱国鹭提醒，做投资真正要赚到比别人更多的收益，就要保持一个判断的独立性，别人悲观的时候你也不一定就乐观，你要想想别人的悲观有没有理由，别人的悲观是不是已经反映在股价中，现在的悲观情绪大部分反映在股价中了，而股市在大家越没有信心，越悲观的时候，其实越有可能是柳暗花明，峰回路转，否极泰来的时候。?　　以下为文字实录：　　尊敬的各位朋友、各位来宾，上午好！很高兴今天能够有这个机会在南京这个风水宝地和大家一起来探讨新年的投资策略。新年已经有了三个交易日，确实有一些投资者感觉过去这三天挺受伤的，市场呢有这样一个特点，每次涨了以后好像乐观的观点，乐观的人就多了一些，每次跌了以后悲观的人就多了一些。而且涨了以后乐观的观点显得特别有观点，特别有魄力，特别有远见，但是跌了以后悲观的观点就显得特别睿智，特别深刻，特别有说服力。　　但是我们仔细的想，就是说做投资最重要的是什么呢？投资方方面面影响股价涨跌的因素应该是无穷无尽的，但是最重要的其实只有两点，一个是估值，一个是流动性，估值就是价格相对于价值是便宜了还是贵了，估值是决定了股票能够上涨的空间，流动性是决定了股票什么时候可以上涨，他决定的是股市涨跌的时间，而我们现在这个股市一个基本的判断，应该说估值不贵所以上涨是有空间的，但是流动性却是大家没有看到很好的改善，虽然说央行已经降了存准，但是经过了过去一年多，大家都感觉钱比较紧张，这个改善有一个时间，也就是说它的预调，微调，真正能够把股市向上推动的推力，这个转变也有一个过程。其实去年市场让许多人都比较失望，感觉好像大小通吃，大股票不行小股票也不行，无处藏身。为什么会这样子呢？很简单，你就看一下M2，去年和前年比增速只有12.7%（注：2011年11月同比数据，12月的数据当时还未发布），特别是相对于我们的经济增长速度，因为我们都知道，货币的供应量M2，一个合理的供应量大概比名义GDP快2到3个点，这个只是一个基本的，能够满足这个经济运行需要的。去年呢，因为通胀大概有五个点，然后GDP九个点，加起来14个点，那么一个合理的M2增长速度，货币供应量的增长速度应该在16、17点，但我们只有12个点多，所以大约相差了一个5%，这5%是什么概念，去年年初的M2存量是70多万亿，市场流动性活生生的少了3到4万亿，在这个背景之下你会看到，好多东西它的价格都开始缩水，这不只是股票，房地产在上海和北京你也可以看到，房价开始撑不住了，别的有一堆的东西，不管是炒大豆所有这种非生产性的，也可以说叫相对稀缺物品的价格其实在往下走的，包括红酒，原来拉菲什么的，过去三五个月这些东西价格在往下走，包括白银，去年4月份的时候，白银曾经一周跌了30%，那个是从1980年以来，30年来最大的周跌幅，你没发觉，流动性一旦收的紧了，你会发现很多东西的定价，价格就撑不住，这很简单。因为所有的价格其实本质上都是一种货币现象，就是说你的资金有多少钱，跟你所有的东西其实加起来是一致的。你看为什么我们古代在纸币发明以前，把白银和黄金当做货币的时候，每过一段时间都有一个通货紧缩，因为黄金和白银的数量跟不上经济的发展速度，为什么说前十七个世纪经济发展基本上没有什么发展，因为每发展几年就发现钱不够了。所有的价格本质上就是一个货币现象，比如说你钱多了，水涨船高，所有东西都往上涨，一旦钱少了，所有东西都往下。　　好消息是什么呢？好消息是现在的钱开始有一个扭转，为什么这样呢？因为很多都觉得说现在只是一个预调的过程，我的判断是这个微调的过程会比大家想的力度来的大，因为这个经济总体上是在走低，也可能在一季度、也可能在二季度可以起稳，已经过了一个大家会担心经济过热的时候，去年确实有点担心经济过热，通胀在走高，为什么说去年的货币供应量会这么紧张，这主要是因为政府他想要调控通胀，他想要打压房价，这两个主要基本的目标，现在来看应该是说基本都做到了，通胀从7月份的6.5到现在的4.1、4.2，一直到今年的7