地产行业大讲坛 房地产行业未来迷局分析.pptVIP

专业成就梦想 研究创造价值 专业成就梦想 研究创造价值 谨慎看待政策与高房价共舞  ——房地产行业二季度投资策略 长城证券研究所 地产研究小组 核心观点： 市场：行业泡沫明显，政策持续打压 中期：市场面临拐点，估值难以大幅提升 短期：缺乏有效刺激因素 建议：维持行业“中性评级” 操作：短期继续观望，静待市场企稳 1、 市场——销量 一、二线城市的销量指数 1、 市场——房价 一、二线城市的价格指数 1、 市场——库存 一、二线城市的库存指数 2、 股票——股价表现 市场火爆，股价为什么大跌？ 政策压力大，市场可能出现拐点 3、 焦点——房价 市场到底有没有泡沫？ 部分一、二线城市的房价收入比 4、 政策——现行政策 货币政策： 按揭贷：二套房首付“四成”，利率依据风险定价 开发贷：仍较为宽松，普通住宅自有资金20% 税收政策 营业税有所收紧（减免期限由两年改为五年） 部分地方取消了契税优惠（1.5%） 土地政策 打击囤地、清理闲置土地，严格地价款支付（1个月内50%） 加大土地供应（但要求保障性、普通住宅占70%） 4、 政策——潜在政策 货币政策： 按揭贷：进一步收紧二套房贷首付和利率，“一刀切” 限制异地购房贷款 开发贷：严格贷款条件、利率，窗口指导 税收政策 增值税清缴（30-60%的累进税率） 房产税试点 土地政策 打击囤地、清理闲置土地，进一步严格地价款支付 加大土地供应（2010年10.5万公顷，09年8.7万公顷） 改革“招拍挂”制度 5、 市场趋势 调整不可避免，只是早晚的问题 关键点：宏观经济收缩信贷之时 1994年阶段性调整 1997年地产崩盘 1989年阶段性调整 1981年地产崩盘 1973年地产崩盘 1965年地产崩盘 6、 估值 估值有一定的安全边际，但超跌才会带来机会 股票简称 必威体育精装版股价 每股收益 市盈率 必威体育精装版PB RNAV 股价/NAV溢折价 投资评级 2009 2010 2011 2009 2010 2011 万科 9.03 0.47 0.68 0.83 19 13 11 2.68 8.06 12% 推荐 保利地产 18.65 1.06 1.40 1.72 18 13 11 2.60 16.50 13% 推荐 招商地产 21.25 1.01 1.42 1.98 21 15 11 2.34 23.20 -8% 推荐 金地集团 12.69 0.72 0.91 1.15 18 14 11 2.12 13.67 -7% 推荐 新湖中宝 6.17 0.39 0.62 0.85 16 10 7 5.09 9.44 -35% 推荐 福星股份 10.83 0.47 0.76 0.92 23 14 12 1.95 17.13 -37% 强烈推荐 中南建设 17.75 0.78 1.13 1.52 23 16 12 3.61 15.50 15% 强烈推荐 冠城大通 13.68 0.46 1.28 1.53 30 11 9 5.06 9.64 42% 强烈推荐 苏宁环球 12.18 0.42 1.01 1.48 29 12 8 7.14 13.00 -6% 强烈推荐 交大博通 20.88 0.40 2.07 2.34 52 10 9 9.35 16.00 31% 强烈推荐 华发股份 15.04 0.84 1.12 1.49 18 13 10 2.40 14.00 7% 推荐 亿城股份 6.67 0.45 0.60 0.77 15 11 9 2.30 5.42 23% 推荐 滨江集团 13.30 0.48 0.70 1.00 28 19 13 5.36 6.61 101% 推荐 深长城 19.49 1.11 1.36 1.30 18 14 15 2.24 26.30 -26% 推荐 金融街 10.33 0.54 0.65 0.84 19 16 12 1.67 12.30 -16% 推荐 名流置业 8.56 0.19 0.57 0.83