“资产脱媒”时代到来 商业银行面临前所未有的挑战.pptxVIP

商业银行“资产脱媒”时代的到来。国泰君安分析师徐寒飞表示，短期内“资产荒”也许可以通过某一类资产的上涨(或者泡沫)来解决，但商业银行正在面临的更大的问题不是“资产荒”，而是更为深层;次的“资产脱媒”。徐寒飞分析称，中期来看，“资产荒”的状况仍然在不断加剧，“资产为王”的趋势越来越明显，以银行为主的泛资管机构正在面临前所未有的挑战。(1)负债成本持续下行。从20;15年8月份开始至今，3个月银行短期理财的预期收益率从4.8%下降到不到4%，幅度接近90bp，而且并未有明显反弹迹象；(2)资产负债之间的利差进一步压缩并保持在历史低位。徐寒飞认;为，商业银行正在面临更大挑战，即“资产脱媒”。短期内“资产荒”也许可以通过某一类资产的上涨(或者泡沫)来解决，比如2016年商业银行通过“透支”信贷投放和加速房地产相关贷款来缓解“;资产荒”(2015年通过曲线进入股市等方式)，如果排除风险偏好和违约预期的冲击，债券收益率在4月底出现的这一波反弹或许是“资产荒”短期改善的一种表现。然而，徐寒飞认为，商业银行正在;面临的更大的问题不是“资产荒”，而是更为深层次的“资产脱媒”。在分析“资产脱媒”之前，先要了解“负债脱媒”。之前市场上一个流行的概念是金融“脱媒”，主要就是指“负债脱媒”，意思是资;金从银行体系流出，到其他金融机构。2012年央行重新启动利率市场化，商业银行之间竞争负债愈演愈烈，再加上市场利率和基准利率之间的差异越来越大，商业银行表内存款开始出现“脱媒”迹象，;再加上为了规避监管指标，商业银行需要从表内“移出”部分资产，也有主动“脱媒”表内存款的需求。不过，“负债脱媒”对银行影响并没有看起来那么大。什么是“资产脱媒”？徐寒飞解释称，“资产;脱媒”过程，是指商业银行资产配臵已经开始脱离商业银行传统资产(主要是信贷及其相关资产)配置范围，同时也会导致商业银行负债“真正脱媒”。而“资产荒”的出现，是“资产脱媒”的根源所在。;表内资产(主要是信贷以及相关信贷类资产)的“性价比”大幅下降，是导致银行“资产脱媒”的直接原因。一是信贷资产风险在上升。2013年之后，商业银行不良贷款率出现加速上升迹象，2015;年之后环比增速虽然有边际改善，可是广义不良率仍然在加速上升(不良+关注占比上升，以及逾期贷款与不良贷款之间的差异在扩大)；二是信贷资产的收益在下降。2014年央行开始连续降息，叠加;贷款需求偏弱，一般贷款加权平均利率持续下行，考虑到表内负债成本刚性，存贷款利差持续下降，信贷的回报大幅降低，拉低了商业银行收入和利润。据商业银行的2015年年报显示，国有大行客户贷;款回报率下降了超过40bp，而投资类资产的回报仅下降了4bp。徐寒飞指出，非信贷类资产的投资回报率相比信贷收益率在上升，也造成商业银行资产配置偏离传统核心“信贷资产”越来越远。此外;，商业银行除了在表内或者理财资产中主动增加配置非信贷资产以外，还增加了委托投资的规模，这使得“资产脱媒”加速。徐寒飞分析称，“资产脱媒”可以看作是商业银行在“资产荒”这一大背景下的;提升投资回报率的一种理性行为，但中期来看“资产脱媒” 对银行的影响更加深远：(1) 传统银行资产负债运作体制将 受到新的考验。一方面，商业银行将越来越难维持稳定的利差，如果保持负债;端的成本 不变，那么意味着银行自身将承担金融市场资产价格波动风险。显然，将资产管理业务和相关金融市场投资业务子公司化是一条隔离 金融市场风险和波动的合适做法；另一方面，商业银行的内;部体制 (前、中、后台设臵)需要更多倾斜投资交易前端以及相应的中后 台管理，可是对于大多数中小银行甚至大型银行来说，“躺着吃饭” 太久了，要“跑着吃饭”未必适应，很可能需要长时间的;转型和内部 结构的重新调整。(2)借助外部委托投资来提升资产投资效益，愿望美好但是仍然有很多细节需要完善。2015年开始，一部分银行会采取将部分资产委 托给相应的非银机构(券商、私;募、公募、信托等等)来进行管理， 从大行到中小行，兴起了一股委外的潮流。那么在委托投资过程中， 如何挑选合格的受托人，如何控制委托资产的风险(通过增加杠杆、 降低流动性、降低资质等;等手段来提升资产回报率，潜在的风险如 何控制)，如何约束受托人的道德风险，如何保证委托人的利益等，目前来看尚无非常成熟的模式，是商业银行需要解决的重要问题。此外，主动管理型的委托投;资，资产和负债都已经事实上脱离 了银行的控制范围(在“资产脱媒”情况下出现的相应“负债脱媒”才 是真实的“脱媒”)，如果没有相应的保护条款(一般受托???构的管 理资产和其资本金之间差;异巨大，这意味着即使有保护条款，资产波动超过一定幅度之后，很可能未必能保护得了委托人的利益)， 商业银行也存在投资受损的风险。(3) 从间接融资向直接融资转变，“资产脱媒”和