哇哈股票上海佳豪300008必威体育精装版消息研报 动态研究：战略定位军工+绿色动力，开启成长空间.pdfVIP

2015 年11 月12 日 公司研究 评级：买入 （首次覆盖） 研究所 证券分析师： 代鹏举 S0350512040001 战略定位军工+绿色动力，开启成长空间 021 daipj@ 联系人： 蒋 俊 S0350114120012 021 jiangj02@ ——上海佳豪 （300008 ）动态研究 最近一年走势 公司简介： 上海佳豪是国内规模最大、实力最强的专业民用船舶与海洋工程综合性 技术服务企业。公司主要从事船舶与海洋工程设计业务、船舶工程总承 包EPC 业务、工程监理、游艇业务、天然气销售及配套业务。2014 年 收购沃金，加码绿色能源，完善天然气（LNG ）产业链；2015 年收购 金海运，切入国防军工领域。外延并购突显战略意图，未来定位军工和 绿色动力。2015 年公司前三季报营收8.07 亿，同比增长72.6%；净利 润3033 万元，同比增长12.7%。 相对沪深300 表现 表现 1m 3m 12m 投资要点： 上海佳豪 71.2 31.0 51.0 全球船舶制造行业低迷，公司主营船舶业务仍在低谷，游艇业务亏损 沪深300 14.8 14.5 48.5 较大。当前全球船舶制造业的不景气，2015 年全国上半年造船量和企 业营收同比增长，但是利润总额同比下降。相比2014 年，2015 年船舶 市场数据 2015-11-11 制造业更加艰难。上海佳豪传统主营业务船舶建造合同项目 （EPC ）营 当前价格（元） 22.58 收占比超过50% ，而毛利率长期处于5%的水平。子公司沃金天然气销 52 周价格区间（元） 11.3-23.84 总市值（百万） 5644.36 售额大增，系公司业绩增厚的主要因素。公司船舶与海洋工程设计业务 流通市值（百万） 4018.56 占比约为15%，但毛利率较高，维持在50%的水平。 总股本（万股） 24997.17 目前，国内游艇经营模式主要分为房地产与游艇俱乐部两类。前者主要 流通股（万股） 17797.00 是点缀高端房地产，打造高端奢侈游艇消费，但消费人群数量有限；后 日均成交额（百万） 139.79 者受限于政府规定的投资规模，盈利困难。国内游艇行业定位模糊，前 近一月换手（% ） 214.03 景不乐观。2014 年，公司扣非后净利润约为3000 万，而涉及游艇业务 的3 家子公司合计亏损达到1953 万元，亏损与净利润比约为2/3 。因此， 我们认为由于船舶企业处于周期低谷、游艇业务的大幅亏损和其不乐观