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上市公司深度调研报告 上市公司深度调研报告 机械工业—电气设备 买 入维持 华仪电气（600290 ） 2007 年 4 月 11 日 股票价格 04 月 10 日收盘价 28.87 元 华仪电气－明日之风电王者 6 个月内目标价 50.48 元 59 周内股价波动 4.50-30.10 元 主要估值指标 公司借苏福马之“壳”成功上市后，电气设备业务受益于行业景气 2006 2007E 2008E 快速成长，年增速 50%以上，风力发电业务采用“自建风电厂+销售风 市盈率 2887 38.49 24.26 机”的盈利模式今后几年将爆发式增长，成长性非常突出。“得风电者 市净率 24.85 15.18 9.35 得天下”，如果说造船业成长性可以持续 10 年，那么风电业成长性可以 PEG 0.57 0.66 0.49 持续 20 年。 EV/EBITDA 13.23 9.06 7.28 股本结构 主要财务数据及预测 总股本（万股） 17430 2005 2006 2007E 2008E 2009E 流通 A 股（万股） 6930 净利润增长率（％） － 扭亏 4750.79 74.21 44.04 B 股/H 股（万股） 0/0 主营业务利润率（％） 10.82 11.26 23.60 24.98 25.52 市场表现 净资产收益率（％） -18.36 1.26 37.83 39.72 36.39 每股经营性现金流（元） -0.21 -0.05 -0.61 0.97 1.36 每股收益（元） -0.21 0.01 0.71 1.23 1.77 资料来源：海通证券研究所 高压开关业务具有规模优势和地源优势。电网建设作为电力投资的重点将是今后几 年电力供需平衡之后的主基调，与电源建设相配套的高压开关行业面临巨大发展机 遇，年需求 200 亿元以上。公司凭借温州当地完善的电器行业配套环境和规模优势 在相对垄断的国内高压开关市场占领了一席之地，真空断路器和 12KV 高压开关市 场份额位居前列，预计公司该业务未来 3 －5 年将保持年均 35%以上的复合增长率。 资料来源：海通证券研究所 重点发展高压产品和配网自动化。电器设备产品公司未来重点发展两个方向：（1 ）高 压产品，力争 3 年内电压等级提高到 252KW 以上。目前与西按高压电器研究所联 合开发出了 110KV 交流高压 SF6 断路器；（2 ）配网自动化，可与电能质量控制结 合，是未来电器产品发展的方向之一，“十一五”期间配网自动化市场规