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营运资金管理与现金流量规划 两组反映企业经济状况的会计语言 反映企业财务状况的会计语言 ——资产、 负债、所有者权益、 反映企业在一定期间经营成果的会计语言 ——收入、费用、利润、 资产 负债 所有者权益 会计等式 资产 ＝ 负债 ＋ 所有者权益 你所拥有的 ＝ 你为此所有权而付出的 你所拥有的＝ 其他人的钱＋ 所有者的钱 未来利益＝未来牺牲＋所有者对资产的剩余权益 资产负债表编制单位：X公司?? XX年X月X日 金额单位：万元 资 产 金额 负债和所有者权益 金额 流动资产 100 流动负债 70 货币资金 20 短期借款 30 短期投资 30 应付款项 35 应收款项 10 应交税金 5 存货 40 长期负债 20 长期投资 50 所有者权益 345 固定资产 200 实收资本 200 无形资产 80 资本公积 50 递延资产 5 盈余公积 50 未分配利润 45 合 计 435 合 计 435 营运资金是什么？ 营运资金（营运资本）＝流动资产－流动负债 按前例100-70=30万元 公式注释： 流动资产中一部分是由流动负债(短期融资)构成，另一部分是由长期负债加所有者权益来解决，而营运资金的大小就反映了公司的流动资产中有多少是通过长期负债加所有者权益来解决的。 营运资金的行业特征 营运资金为正，企业常见。 营运资金为负，营业循环就成了现金的产生者而不是耗费者。多见于零售业或服务业、航空业、出版业。 如家乐福——欧洲最大的连锁超市公司，几乎没有预付和预提费用，营运资金等于应收帐款加存货减应付帐款，1995年营运资金为—32亿元，表示现金流入32亿。这说明现金与营运资本需求有同等重要意义。 营运资本为零的公司少见。 营运资金管理——匹配策略（配合型） 有一类企业虽然应用匹配战略，但营运资金并非全部是长期资金，如一家公司按照销售额保持25%的营运资金，但可对其中中长期部分应用长期资金，季节性部分应用短期资本。 对许多公司而言，匹配仅仅是管理目标，而不是现实。说明不匹配是经常的，因此就应该测算公司的流动性。了解长期融资中有多少可以用作营运资金。 在其它条件不变的情况下，营运资金中长期融资比重越大，越符合匹配战略，公司的流动能力就越强，易变现比率提高，现金的保障能力强，但相应的成本就高。 营运资金的最佳水平 经验估计，营运资金占收入的比率为20％时，企业价值最大。但此种假设的前提是营运资金变动对风险和增长的影响已知。 因为难以确定用于估计最佳营运资金的变量，企业通常可用参照业务性质相同的可比企业的营运资金比率的方法进行营运资金的管理。 以下企业的营运资金规模应相对较大：收入和现金流量波动性较大的企业；在业务经营、财务和其他方面要承受较高风险，并希望限制任何营运资金风险增长的企业；较小的企业以及难于取得外部资金的企业。 可能出现的人为影响： 营运资本的定义：流动资产－流动负债的差额。如果营运资金很高，那么公司在流动负债拖欠时，就可以卖掉流动资产来补偿。但我们要评价 的是公司持续的现金偿还能力，拖欠时能否补偿债务。 营运资金＝长期融资－固定资产净值，表明，营运资金是长期融资的结果，而不是传统定义中误认为营运资金是短期决策决定的。