加快人民币汇率由宏观政策工具向国际化战略定位转变——破解人民币对内贬值和对外升值的双重悖论.pdfVIP

加快人民币汇率由宏观政策工具向国际化战略定位转变——破解人民币对内贬值和对外升值的双重悖论胡振红一、全球宽松货币政策背景下的廉价货币战争??年???眨?懒4⑿?计舳?浴芭ぷ2僮鳌?邦基础利率至??年中期。??年?月到??计划．美联储又推出了购买抵押支持证券的新计马里奥·德拉吉替代让·克劳德·特里谢执掌欧洲央经济体的日本央行首创“量化宽松”货币政策。十策。??年?拢?毡疽?型斗呕?』醣冶壬夏?摘要：中美两国作为全球两大经济“增长极”，共同将周期最长的本轮全球经济繁荣推向了顶点。在历经了各国政府一致的危机救市和全球再平衡的热议后，美国带头实施的量化宽松货币政策又将全球带进了廉价货币战争的泥潭，人民币也陷入了对内贬值与对外升值压力的困局。由于人民币汇率的市场化改革至今尚未涉及市场化形成机制的核心内容，从而加大了中国经济内外失衡的程度和调整的难度，人民币汇率应尽快由宏观政策工具向国际化战略定位转变。关键词：人民币汇率；货币政策；人民币国际化文章编号：??—??????—??—?全球金融危机仍在演绎之中，选择并持续实施超级宽松货币政策的深层原因无一例外地旨在通过通胀稀释债务，且期望通过控制本币升值，以外需拉动本国经济增长。沉重的债务负担已成为发达经济体共同面临的难题，削减债务最便捷的方式是靠通胀来降低债务的实际价值或者稀释债权的实际价值。从现行政策实践来看，通胀已成为各国政府消减债务的共同的、现实的选择。发达经济体超级宽松货币政策的实施．其主要目的正是为了消减债若说竞相贬值的货币战争是“以邻为壑”的话，美国通过实施量化宽松货币政策使美元进入了有序贬值通道的举措．则是“以四海为壑”。在实施了两轮规模庞大的量化宽松货币政策后，??????日，美联储宣布将把联邦基金利率在?????サ睦?纷畹退?街辽傥?值???曛衅凇???郝厶?月?眨?懒4⒁橄⒒嵋樾?嘉??到???サ牧?年?碌字?洌?拦?普?考苹?⑿???诿涝?的净适销债务。为配合美国财政部发行净适销债务划。次贷危机后欧洲央行对采用量化宽松货币政策最为谨慎。??年?月?眨?分扪胄行氯涡谐?行后，宣布将欧洲央行的再融资操作利率、边际贷款利率和边际存款利率全部下调?个基点，分别降至???ァ?．?％和???ィ????日开始生效。欧元区??年?月通胀率已达?ィ?对冻?过欧洲央行为维持物价稳定设定的?サ木?湎摺?不难发现，面对欧元区主权债务危机向银行危机的蔓延．欧洲央行也无法坚守控制通胀作为其唯一政策目标。回顾历史，??年?拢?魑5笔比?虻诙??年来日本央行一直坚定地践行“量化宽松”货币政中图分类号：??文献标识码：?为主要内容的“质化宽松”货币政策。??年?务。? 万方数据 政策工具向国际化战略定位转变的必要性二、中国加快人民币汇率由阶段性宏观难预料，全球将在较长时间内继续维持廉价货币竞判处断其右手的刑罚，倘若再犯，则处以绞刑。另从而引发贸易大战，导致经济全球化减速。第二次因是关贸总协定??前身?贫ǖ男碌墓?拭骋?维持低汇率．以出口拉动经济增长获得显著成效的球发生经济萧条，通过出?拉动经济增长的发展模路。在人民币汇率管理制度上，中国经历了如下几个阶段：第一阶段是改革开放前，实行人民币钉住物的资产严重缩水，体现在中国央行资产负债表上同期增加?．?ィ????鲈峦?仍龀ぁＪ苊琅返?主要发达经济体持续宽松货币政策的影响，大多数新兴经济体则面临热钱大量流人，通胀压力持续加大，经济增速放缓的严峻形势。随着欧元区危机的蔓延和欧洲经济的衰退，促进经济增长成为世界各国首要的任务．宽松货币政策继续成为各国政府依赖的主要宏观经济政策工具，欧洲经济正陷人衰退。美国经济处于“无就业式增长”状态，中国和日本的结构性矛盾深重，低利率政策难改无疑。不争的格局。??泄?匀嗣癖一懵首魑=锥涡院旯壅?吖ぞ?的选择纵览世界??嗄昃?梅⒄故罚?懵使ぞ呦群?成为各国经济发展特殊阶段实施贸易保护的重要政策工具。“自由贸易本质上是维持现状的一个学说，它的作用往往是导致国家问比较优势以和比较劣势的既有格局得以永恒化。”①在英国称霸之前，保护主义也盛极一时。如英国纺织工业立足未稳时．“一旦查出英国公民出口未加工的羊毛，就要外．在教区牧师证明裹尸布确系国货之前，禁止下葬。”②对英国保护主义政策的不满正是美国掀起独立战争的原因之一。美国的亚历山大·汉密尔顿和德国的弗里德里希·李斯特发展了与亚当·斯密自由主义相反的理论，说明了对新生工业实行保护的正确性和必要性。第一轮经济全球化过程中，国际贸易的增速低于各国国内生产增速，除英国外大多数国家国际贸易并没有作为资本积累和收入增长的支柱而替代国内市场。?世纪初，在国际工业品市场上独领风骚的英国面临来自德国的竞争。?世纪?年代的大危机，使整个工业国家才看到出口可以作为弥补疲软的国内需求的一种方式。两次世界大战期间，