答案-财务管理(第二版)田钊平166148.doc

PAGE \* MERGEFORMAT14 《财务管理》（田钊平主编）技能训练参考答案 学习情境一 技能训练 参考答案： 1.（1）产值最大化是指企业将总产值作为其生产经营的主要任务，其主要目标是完成国家下达的总产值指标。产值最大化主要是在计划经济体制下，企业的财产所有权和经营权高度集中，企业领导人职位的升迁，职工个人利益的多少，均由其完成产值计划的程度决定，这就决定了企业必然把总产值作为其生产经营的主要目标。随着我国经济体制改革的不断深入，企业自主权的扩大，产值最大化的缺点越来越明显：只讲产值，不讲效益；只讲数量，不讲质量；只抓生产，不抓销售；只重投入，不讲挖潜。产值最大化目标还决定了企业只重视投入，进行外延扩大再生产，而不重视挖掘潜力，更新改造旧设备，进行内涵扩大再生产。该钟表厂就是由于由于没有随着环境的变化及时调整财务管理目标，最后只落得个以破产收场的结局。 （2）光明企业的历史，恰恰反映了我国企业改革的历程。这段历史可分为三个阶段：第一，计划经济体制下，企业经营不讲求经济效益，只追求产值和产量，不关心市场，不关心利润；第二，在经营承包责任制下，企业开始注重于利润指标，开始关心市场。但由于片面追求利润，也助长了经营者的短期行为，造成国有资产的流失。第三，在公司制改造以后，尤其是该公司股票上市以后，企业实力大增。由于公司以“企业价值最大化”作为财务管理的目标，企业的每股收益、股票的每股市场价格都维持在较高水平。这也为公司的进一步发展、为以后直接筹资，奠定了基础。 学习情境二 技能训练 参考答案： 1. （1）F=20 000×（F/P，8%，5）=20 000×1.4693=29 386（元） （2）i=(1+rm)m-1=（1+8%/4）4-1=8.24% 2. P=50 000×（P/A，5%，20）=50 000×12.4622=623 110（元） 采用分期付款方式付款的话，现值为623 110元，如果现在一次性支付现金，支付500 000元，所以选择第一种方案：现在一次性支付现金500 000元。 3. 500 000=A×（P/A，10%，10） A=500 000/6.1446=81 372.26（元） 4. P=30 000×（P/A，10%，8）×（P/F，10%，4） =30 000×5.3349×0.6830 =109 312.1（元） 5. 开发纯净水： （1）计算期望值： E=0.6×150+0.2×60+0.2×（-10）=100万元 （2）计算标准差: =65.12万元 （3）计算标准差系数： q=65.12/100=0.6512 （4）计算风险报酬率： Rr=b·q=0.5×0.6512×100%=32.56% （5）计算预计报酬率 R=Rf+Rr=6%＋32.56%=38.56% 开发消渴啤酒： （1）计算期望值： E=0.5×180+0.2×85+0.3×25=114.5万元 （2）计算标准差: =68.72万元 （3）计算标准差系数： q=68.72/114.5=0.6001 （4）计算风险报酬率： Rr=b·q=0.7×0.6001×100%=42.01% （5）计算预计报酬率 R=Rf+Rr=6%＋42.01%=48.01% 决策：开发消渴啤酒的预期收益率大于开发洁清纯净水，同时开发消渴啤酒的风险小于开发洁清纯净水，所以大众公司目前的现状而言，选择收益高风险小的项目比较合适，即选择开发消渴啤酒。 6. （1）P=1 000×（P/F，4%，10）+[（1 000×10%）/2] ×（P/A，4%，10） =1 081.145（元） 因为债券的价值大于发行价格1 050元，所以可以购买A公司发行的债券。 （2）1 050=1 000×（P/F，i/2，10）+[（1 000×10%）/2] ×（P/A，i/2，10） 先用逐步测试法，选取利率在4%到5%之间，然后用插值法： i2=1050-1081.145999.985-1081.145×（5%-4%）+4% i=8.76% 7. 年份股利现值系数现值11×（1+15%）=1.15（P/F，12%，1）=0.89391.02821.15×（1+15%）=1.3225（P/F，12%，2）=0.79721.05431.3225×（1+15%）=1.52（P/F，12%，3）=0.71181.08241.52×（1+15%）=1.748（P/F，12%，4）=0.63551.11151.748×（1+15%）=1.9228（P/F，12%，5）=0.56741.09161.9228×（1+15%）=2.115（P/F，12%，6）=0.