沪胶移仓异常,蕴含交割风险.PDFVIP

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沪胶移仓异常,蕴含交割风险.PDF

白 糖 天胶专题 报告 沪胶移仓异常,蕴含交割风险 报告日期 2016-07-29 主要观点 研究所 一、沪胶持仓高企,移仓相对缓慢。今年下半年以来,沪胶主力 RU1609 合约持仓 胡华钎 量于 6 月中旬达到 37.55 万手,仅次于 2014 年 4 月下旬 RU1409 合约的 38.10 万手 能源化工高级分析师 的历史峰值。目前沪胶移仓启动期比往年晚,且移仓比较缓慢,尤其是 RU1609 合 从业资格号:F0285606 约。截至 7 月底,RU1609 合约持仓量下滑至 21.87 万手左右,远远高于同时期的其 投资咨询号:Z0003096 他合约持仓量水平,分别为 RU1509、RU1409、RU1309、RU1209 和 RU1109 合约的 3.27、 010 2.33、6.76、22.51 和 14.61 倍。一般来说,沪胶主力由 9 月合约逐渐移仓至 1 月 huhq@ 合约,而与近几年同时期的 1 月合约相比,RU1701 合约持仓量相差不太突出。近几 年,沪胶 9 月合约和 1 月合约移仓换月一般在 7 月中旬以前基本结束(9 月持仓量 相关图表 超过 1 月持仓量),目前沪胶主力 RU1609 合约存在一定的移仓换月风险,目前依 然未能移仓换月至 RU1701 合约(RU1609 合约持仓量超过 RU1701 合约持仓量约 2.61 万手,前者的成交量依然明显大于后者的成交量)。 价差逐渐缩窄,移仓换月受阻 。随着移仓换月的推进,沪胶主力 RU1609 合约与下 一个主力 RU1701 合约之间的价差从-1900 元/吨一线附近不断缩窄至-1350 元/吨一 线附近。与此同时,RU1609

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