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产能扩张,自产比例增加提升盈利水平.PDF
公 司 研 调研纪要 究 制造行业 未评级 长飞光纤光缆（6869.HK） 产能扩张，自产比例增加提升盈利水平 事件： 公 市场数据 司 报告日期 2015.06.01 我们于 2015 年 5 月 29 日上午去长飞光纤光缆(6869.HK)武汉总部参观厂房并 收盘价(港元) 11.28 调 座谈，与公司 CEO 庄总和 CFO 梁总就公司的近期经营状况做了沟通交流。 H 股(亿股) 3.40 研 总股本(亿股) 6.39 我们的观点: 纪 H 股市值(亿港元) 38.35 要 总市值（亿港元） 72.08 1、长飞光纤光缆（6869.HK）是全球最大的光纤预制棒供货商、全球第二大 净资产(亿元) 28.14 光纤和光缆供货商。在光纤产业链利润分配上，光棒通常占 70%左右，而光纤、 总资产(亿元) 65.91 每股净资产(元) 4.40 光缆分别占 20%和 10%左右。长飞不仅具有垂直产业链结构，而且在利润最丰 数据来源：Wind 厚的光纤预制棒制造环节优势明显。 相关报告 2、行业增速高于市场预期。受益于“宽带中国”和“光纤到户”等政策的推 进，光纤光缆行业需求旺盛，公司反映今年生产状况较好，产品供不应求。 管理层预计未来 2-3 年光缆行业有 15%的行业增速，高于市场普遍认为的个位 数增长预期，而作为行业龙头的长飞可以达到高于行业的增速。 兴证香港研究部 3、产能继续扩张，自产销售比例提升。今年下半年 800 芯公里的光缆投产， 分析师：鲁衡军 光缆产能提升 1 倍至 1,600 芯公里。明年 6 月份，采用新生产工艺的光纤预 注册国际投资分析师 CIIA (SFC：AZF126) 制棒产能增加 1,500 吨，产能提升约 80-90%，光纤产能亦将配套提升。销售 产品的自产比例提升将进一步改善综合毛利率，提升企业的盈利水平。 (755) 2382-6005 (852) 3509-5999 luhj@.hk 4、受益于商务部对光纤预制棒反倾销裁定。商务部对日、美出口到中国国内
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