2006年06月19日第11期.PDFVIP

国联基金周刊 2006 年 06 月 19 日 第 11 期 国联基金周刊 主编随笔 每天早上上班路上听电台的财经节目,乏味的旅程立刻变得有滋有味. 如果前一天股市涨了,评论员给出的理由是,近期经济数据强劲,使得人们对经济前景充满信心, 带动了市场人气. 如果前一天股市跌了,同样一个评论员给出的理由则是,近期经济数据强劲,使得人们担忧政府会 提高利率,影响了市场人气. 以前只知道殊途同归这个成语.意思是虽然原因和过程不同,但最终结果却是一致的.现在突然发 现,同样的原因和理由,竟然可以解释不同的结果.可见和股市有关的那些评论是如此的左右逢源. 一个不需要太多专业技术,没有严格行业壁垒的领域,一般而言都是比较混乱的.譬如江浙一带的 那些小作坊,几乎每个家庭都可以参与,竞争必然无序.再譬如对目前国内对股市的分析,即便那些评 论员不会使用数理工具没有必要的经济学训练,仍然可以以同样的理由解释截然不同的结果.这就使 得这个行业成为一个人人可以参与的行业.难怪在证券营业部,你会发现,每个人都是专家,都有操盘 和看盘的心得与技巧.最终的结果只能是谁都不相信谁的观点,相信的只是谁有内幕消息. 国联快讯 ? 截止 2006 年6月16日，国联优质成长基金 累计净值 1.3697, 国联分红增利基金 累计净值 1.3487 ? 国联基金举办首场“走进渠道，贴近客户”投资者见面会 6 月 15 日国联基金投资研究团队在无锡与当地投资者举行了见面会。公司研发总监张岚、投资 总监彭焰宝和国联分红增利基金经理李涛都亲临无锡，就基金运作情况、投资理财知识、证券市场 走向等话题与投资者进行面对面的解答和交流，几位客户代表也发言并交流，此次活动在???地的投 资者得到了很好的反响。 国联基金周刊 基金经理周记 ? 李涛 近期 A 股市场面临着诸多变化，全球股市大幅波动、国内外商品期货价格大幅下跌、中行 IPO， 投资和信贷过快增长等等。在这些因素的综合作用下，6 月 7 日，上证指数下跌 89 点，跌幅为 5.33%， 对市场人气有较大的打击作用。本周五，央行突然上调存款准备金 0.5%，后续央行是否会采取进一 步的紧缩政策应引起我们的思考、关注。 5 月份经济数据显示，M2 和银行贷款增长速度加快，分别为 19%和 16%，固定资产投资增长、 贸易顺差仍无减速迹象，在此背景下，宏观调控预期明显加强，个人认为央行本周五突然上调存款 准备金已经发出了一个信号，央行将可能采取进一步行动以抑制目前的经济过热和流动性泛滥；但 同时由于人民币升值下的外资持续流入和贸易巨额盈余是影响国内流动性的主要因素，这两个因素 目前仍看不到改变的迹象。 到 6 月 14 日，按整体法计算的市场动态估值水平在 23 倍左右，按照我们的模型计算的市场合 理市盈率区间为 18-24 倍。市场估值仍处于合理区域，因此，在其他没有重大利空冲击的情况下， 市场不存在系统性风险。 同时我们注意到，A 股市场近期扩容明显加速，我