第6章 企业集团的资金运筹13.5.23.pptVIP

第六章 企业集团的资金运筹;本章内容结构 ;第一节 企业集团筹资管理;一、企业筹资管理的重点;二、企业集团筹资管理的重点(4个);2、实行筹资权集中管理 ——大额筹资的决策权集中在公司总部。 优点 ;子公司;4、发挥集团筹资优势 集团成员之间： 相互担保 相互租赁 商业信用 债务重组;三、分拆上市;（1）狭义：是指已经上市的母公司将其部分业务或某个子公司独立后上市。 （2）广义：是指已经上市或未上市的母公司将其部分业务或某个子公司独立后上市。;2、分拆上市对集团筹资的影响 （1）母公司，通过分拆出让股权，获得大量IPO (Initial public offering首次公开募股)现金，改善了资产的流动性。 （2）子公司，打开了外部融资渠道，不再仅仅局限于母公司资金渠道。;分拆上市使企业多了一条资本融资通道。 A股主板公司分拆子公司到创业板上市。 ;早在2000年，联想集团就实施了有史以来最大规模的战略调整，对其业务进行分拆，分别成立新的“联想集团”和“神州数码”，分拆后的神州数码，2001年6月在香港成功上市。 随后,托普软件、TCL集团、同仁堂等8家公司，将控股子公司拆分出来，登陆香港创业板市场。;3、分拆上市应该注意的问题（6个） （1）误将“分拆上市”作为“圈钱”工具 分拆上市后，母公司以少量资金控制子公司大量资产，但是，若子公司负债增加，母公司可能承担大量债务。 ;（2）分拆公司的市盈率不可低于母公司 若市盈率低于母公司，股价就会较低，无法获得溢价资金收益。;(3）不可改变母公司的独立上市地位 为了保护母公司原股东的利益，母公司分拆优质资产给子公司上市时，不能够影响母公司自身的地位。 ;(4）保持母子公司现金流的平衡 防止“母贫子贵”或“母贵子贫”现象。 ;（5）防止股权稀释的外来威胁 分拆上市，母公司对子公司的控制权减弱，致使子公司被收购的可能性加大。;（6）改革管理模式 分拆上市后，增加外来股东，管理模式要随股权结构的变化而变化。 ;第二节 集团投资管理;一、企业集团投资管理的重点（4个）;;3、结合具体情况选择投资评价标准 评价标准：兼顾母子公司利益，采用投资报酬率、剩余收益等评价指标。 ;4、从集团全局的角度，优选投资项目 项目的投资方式、设备采购、销售方式等均要从集团内部利益需要定位。;二、集团投资多元化;2、企业集团多元化的动机 （1）进攻型动机：主动扩张 （2）防御型动机：被动防守 ;3、多元化战略的分类 按多元化与集团原有技术、市场的关系，分为： (1)技术相关型：技术相关，发动机、车辆等 (2)市场相关型：地区相关 (3)市场技术相关型：技术与市场均相关 (4)非相关型：食品、化妆品、钢铁;4、多元化经营的风险与障碍 （1）资源配置过于分散 （2）产业选择误导 （3）技术性和人才壁垒 （4）成本性和顾客忠诚度壁垒 （5）抵制性和政策性壁垒;第三节 集团分配管理;一、集团分配管理的重点;2、分配的具体内容 （1）内部转移价格的确定 （2）总部管理费用的分摊 （3）子公司利润的上缴 （4）母公司盈余的发放 ;二、内部转移价格; 2、形式（3种） （1）以实际成本为基础：实际成本加成法 （2）以标准成本为基础：标准成本加成法 （3）以市场价格为基础;3、内部转移价格与集团组织层次的关系 （1）核心层向非紧密层销售时，采用市价。 （2）核心层向紧密层销售时，应该略低于市价。 （3）核心层向紧密层和非紧密层购入产品时，应采用市价或低于市价。;三、集团内部的利益分配方法（4种）;1、完全内部价格法 ——以“内部价格（主要是市场价格)”进行集团内部的交易，不进行企业间的利润分割。;2、一次分配法 ——以“标准成本加上分解的目标利润”进行交易，各企业的利润在销售时一次实现。;3、二次分配法 （1）确定主要产品的目标成本，作为内部转移价格。 （2）最终产品的销售收入减去产品目标成本的余额作为分配基金。按一定的比例在各成员间进行二次分配。;4、级差效益分配法 （1）级差效益I：指技术难度、原材料价格等形成的客观差异; 此差异按内部转移价格调整，体现集团内部互助效应。 ;（2）级差效益II：指经营管理水平、技术更新改造等形成的主观差异。 级差效益II形成的利润归各企业所有，以激励各企业改善管理。 ;第四节 集团资本经营;一、资本经营的含义;二、集团资本经营的方式（2种）;2、以资本收缩为目标的资本经营 收缩方式：资产剥离、公司分立、股权出售、股份回购。;